值得注意的是，2018年，会稽山经营活动产生的现金流量净额继续下滑，跌幅在13%左右;而且，2018年第一季度、第二季度和第三季度，会稽山经营活动产生的现金流量净额都为负数，即连续三个季度都为负数。酒水行业分析人士蔡学飞指出，由于黄酒的区域性限制以及整个黄酒市场竞争的同质化，古越龙山等精品的快速崛起蚕食市场，对内包括会稽山整体高端化战略的前置性投资较大等，带来的结果就是业绩大滑坡。

控股股东满仓质押、控制权恐旁落

主要从事绍兴黄酒、黄酒的生产、销售和研发等业务的会稽山是黄酒行业的龙头企业之一，位列于黄酒行业前三名，其与古越龙山的“黄酒一哥”之争历来十分激烈。在当前消费升级、市场逐渐向主流品牌的中高端产品集中的背景下，会稽山开启了一轮产品大升级。会稽山也在年报中称，目前黄酒产品结构调整已经开始，不过会稽山在品牌高端化与产品结构提升方面承压较大。

业内人士指出，会稽山并未良好应对行业发展中所带来的行业冲击，也并未把握住消费升级所带来的发展机遇，其中高端品牌未能进一步打开市场，营收增幅不大，库存进一步提高。且受普通酒营收下滑影响，导致其2018年营收整体下滑。

与此同时，会稽山控股股东已满仓质押。4月11日，会稽山公告称，公司收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司(以下简称“中登上海分公司”)下发的《股权司法冻结及司法划转通知》及其附件上海市高级人民法院向中登上海分公司出具的《协助执行通知书》，获悉公司控股股东精功集团有限公司(以下简称“精功集团”)所持有的1.64亿股孽息被司法轮候冻结，起始日为2019年4月10日，冻结期限为三年，自转为正式冻结之日起计算。截至本公告披露日，精功集团持有公司股份1.64亿股，占公司总股本的32.97%；精功集团累计质押公司股份1.64亿股，占其所持公司股份的100%。

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