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同仁堂市值缩水160多亿“蜂蜜门”后的代工模式

12月15日，同仁堂（600085.SH）蜂蜜生产商被报违规使用“过期蜂蜜”、“更改生产日期标签”，受此事件影响，12月17日，同仁堂开盘股价大跌4.3%，截至2018年12月21日，其收盘价为26.83元，从12月17日〜21日，市值蒸发约40亿元。

这一事件的发酵，除给同仁堂的股价带来伤害外，公司形象和蜂蜜产品的信誉也因此遭到公众质疑。一直被消费者信赖的老字号企业为何出现这一问题？被代工的产品质量如何严控？针对投资者关注的一系列问题，《投资者报》向同仁堂董秘贾泽涛发去采访函，后被一名女士告知需发至公司邮箱，随后本报研究员又致电3次，但公司并未接听，也并未向本报回复任何书面内容。

市值缩水背后

成立于1996年的同仁堂，主要生产蜜丸、硬胶囊、口服液等剂型，目前，医药工业和医药商业是支撑公司发展的两大业务板块。

2018年1〜9月，虽然同仁堂的业绩在行业中名列前茅，不过，相比云南白药和东阿阿胶，其每股收益以0.62元分别低于云南白药的2.62元和东阿阿胶的1.97元（如表1，图）。

如果从公司股价最高点的2018年5月28日43.44元算起，今年仅7个月时间里，同仁堂的市值已经蒸发160多亿元。

此外，2018年1〜9月，同仁堂的存货高达64.51亿元，同比增长10.54%，高于同行其他企业；同时，其存货周转率为0.88次，而制药行业的正常平均值为2.39次，由此可见，同仁堂的存货运营效率偏弱（如表2）。

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