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《每日经济新闻》记者注意到,安踏体育上半年存货和制成品均出现了大幅增长。2017年6月末,安踏体育存货仅为14.44亿元,其中制成品为11.79亿元。
“库存是品牌商的致命商。如果周转率不够,就会致命。”8月29日,有业内人士对《每日经济新闻》记者称。
在制成品等存货大幅增长的同时,安踏体育平均存货周转天数也由2017年末的68天增长15天至83天,创下安踏体育上市以来的新高。对此,赖世贤解释称,主要是FILA品牌以零售为主,库存周转天数120多天,安踏品牌批发周转天数也就五六十天,FILA占比拉高了整个集团的周转天数。
广告费用屡创新高
值得一提的是,上半年,安踏体育毛利率由去年同期的50.58%提升至54.26%,但净利率却由19.76%下滑至18.54%。公司净利率下滑或其与广告宣传费用大增有关。财报显示,2018年上半年,安踏体育的广告及宣传费用占公司总营收的11.7%。而去年同期这一数字仅为6.81亿元。对于广告费大增,安踏体育认为的主要原因是去年第四季度与中国奥委会续约所致。
实际上,近年来安踏体育的广告宣传费用屡创新高。2013年~2017年,公司的上述广告费分别占当期营收的11.1%、12%、11.5%、11.4%和10.6%。分别为8.08亿元、10.7亿元、12.8亿元、15.2亿元和17.7亿元。
飙升的广告费用吞噬了安踏体育净利润,导致公司净利率下滑。而安踏体育占营收11.7%的广告支出也明显高于国内同行361度(01361,HK)和李宁(02331,HK)。截至今年6月末,李宁和361度的广告支出占营收的比例分别为10.5%和8.7%。“近年来公司的广告费开支一般在10%~12%之间,未来基本还是会维持在这个水平。”赖世贤称。
“安踏未来的广告费用可能仍会继续上升,但其大举赞助体育赛事的行为有待商榷。个人认为,安踏应不断进行产品的升级优化,推出个性化的产品等,为未来利润释放预留空间。”著名经济学家宋清辉对记者称。