目前中国棉花进口量约100万吨/年，待2019年抛储进入尾声后或将会出现200～300万吨的缺口依赖进口。而该进口量占全球2018年预计总需求量的7.5%～11.3%，将拉大全球棉花供需缺口，进而带动全球棉价进入上行通道。

复盘2010、2016年两次棉价上涨，2010因下游纺服行业需求旺盛，棉纺龙头毛利率因提价顺利出现较大提升。而2016年因下游需求低迷，仅新野纺织毛利率增长1.5个百分点。而服装家纺行业自2016年第四季度开始陆续复苏，终端需求整体向好且行业渠道库存调整到位后预计进入新开店周期，因此中泰证券预计下游服装家纺行业需求复苏态势有望延续，带动下游企业下单积极性，有助于原材料涨价的顺利传导。

中泰证券指出，棉价上涨时，产业链短的棉纱企业利润弹性更强；棉花低价时，备货充裕者弹性更强。棉纺企业生产成本反映历史棉价，而收入端反映当下棉价。因此在棉价稳步上涨过程中，备货充裕的企业可持续享受毛利率提升。

目前棉纺板块主要标的如华孚时尚、新野纺织、百隆东方均为细分行业龙头，有较强议价能力。同时棉花库存充足，若棉花现货价格趋势上涨，板块内标的均有望明显受益。同时，三者估值均位于各自历史估值偏低水平，向下具备较强的安全边际。中泰证券建议关注华孚时尚（002042.SZ）、新野纺织（002087.SZ）和百隆东方（601339.SH）。

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