“欧元区公债收益率差突然全面扩大，令市场人士措手不及，这是欧元下跌的一个主要因素。基本上来说，德债收益率在下跌，这对欧元不利。”东京大和证券资深外汇策略师Yukio Ishizaki表示，“还有许多在5月之前欧元那波涨势期间建立起来的多仓需要解除，欧元的跌势看起来还要持续下去。”

不过，人民币仍然是众多外资严重的“安全港”。人民币对美元一年涨幅近8%，年初至今涨幅仍维持在2%的水平，CFETS一篮子指数从去年的94上升到目前逼近98的水平（5月18日为97.88），体现人民币对一篮子货币走升。

“从企业头寸、交易头寸来看，眼下市场参与者对人民币趋势的判断是非常双向且对称的，经过过去几年的行情，大家的头寸管理渐趋理性。”林念告诉记者，现在人民币存在双向预期，尽管对美元小幅回调，但是CFETS指数比较稳定，并创下逾两年新高。

此外，外资持有在岸人民币国债和政策性金融债的占比大增，从此前的不到2%~3%飙升至近6.3%的水平。

眼下，机构预计中国央行的货币政策仍将维持中性。渣打大中华区首席经济学家丁爽对记者表示，预计中国央行到2019年底降准3个百分点，最快可能今年7月降准一次，来抵消缴税对流动性的冲击。不过降准大多是用来取代MLF，并不代表货币政策转为宽松。

新兴市场脆弱性凸显

今年以来，多数其他新兴市场货币走软的程度远大于人民币。数据显示，在美元走强的背景下，新兴市场货币整体偏弱，但也存在结构性分化：俄罗斯卢布、哈萨克斯坦坚戈受到强劲油价的支撑，阿根廷、巴西、土耳其等国资本外流压力加剧，货币快速贬值，亚洲货币贬值幅度处于中游，人民币贬值0.9%，汇率指数小幅回落。

就在5月7-20日的两周内，对美元而言，人民币贬值0.9%，马来西亚林吉特贬0.8%，菲律宾比索贬1.2%，印尼盾贬1.5%，印度卢比贬1.7%，墨西哥比索贬3.5%，巴西雷亚尔贬5.5%，土耳其里拉贬值幅度更是高达6%。

土耳其央行在5月23日召开紧急会议并在会上决定加息，将尾盘流动性窗口利率上调300个基点至16.5%。当日，土耳其里拉对美元曾一度暴跌5.5%，再创历史新低。

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