在前述执行董事看来，并购重组今年的难度也增加不少，主要原因是上市公司给出的价格与标的方的心理预期存在巨大落差。过去并购重组多是通过一二级市场的剪刀差赚取收益，但一二级市场估值倒挂。一级市场上，去年IPO行情较好，企业一级市场融资便利，诸多私募机构蜂拥而上推高了一级市场的股权估值，当前一级市场估值能达到18倍到20余倍，但自今年二级市场创业板和主板整体估值水平不断下跌，目前已跌至20余倍，一二级市场套利空间被无限压制。再融资市场更不用提了，自再融资新政出台后这一资市场就“一蹶不振”了。

在这种市场大环境下，大小券商的分化进一步加剧。此前根据第一财经记者统计，截至5月14日，A股今年共有100家企业上会审核，最终通过审核的仅有48家。在48家企业中，保荐项目最多的分别是中信证券6家、中信建投5家、华泰联合4家、广发证券4家、中金公司3家、国泰君安3家。不过，从募资规模看，中金保荐3家总计募资超过300亿，中信建投保荐4家超过160亿，中信证券保荐6家约58亿，国泰君安和广发证券保荐项目总计分别仅23亿左右。

另一家中型券商投行部人士对第一财经记者称，小券商日子不好过，IPO业务做不下来，发债也很难发出去，通道业务也停了，投行没钱赚。政策和资源都在向大券商倾斜，无论是新经济上市、港交所改革，还是CDR回归，预期都会通过中金、中信这些大券商进行。即使申万这种老牌券商，没有资源和政策倾斜，投行业务也很难有竞争优势了。

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