“在这样的政策导向之下，我们认为中国今年的整个经济增长路径来说不确定性在快速降低，我们估计今年经济增长的稳定率大概可以保持。”郭磊分析称，今年一季度房地产销售3%，全年房地产销售应该会超出去年底的预期；出口至4月份增速是去年的1倍以上；只有基建是下行的，如果基建下行2~3个点，全年GDP会下行0.1点~0.2点，也就是说全年GDP应该在6.7%或者6.8%左右。

相较2017年，郭磊认为，2018年不一样，2018年需求应该是相对比较温和的放缓，供给大体是平稳的，这时候名义GDP略低于去年。盈利跟着名义GDP走，估计企业盈利不再会继续扩张；利率也跟着名义GDP走，上有顶下有底，这意味着估值上有天花板下有地板。“所以，2018年整个市场环境不会太差，但是赚钱比2017年难一些。”他称。

郭磊表示，就债市而言，相对对目前情况下的利率偏谨慎，下半年估计会震荡并小幅上行；股市方面，一方面，周期韧性假设下，周期资产在两种极端预期之间反复、双向修正，另一方面，今年资本市场很重要的线索之一是“工程师红利的资产化”，只是下半年的机会会略低于上半年。

此外，沈明高认为，寻找在消费领域的确定性，布局消费里面的世界级的企业，这是一个新的投资的思路。

折返跑行情要做逆向投资

“A股还是处于2016年以来的慢牛格局中的一个震荡期。慢牛的根基来自于中国进入新一轮产能扩张周期，A股的企业盈利持续改善。2017年是盈利牵牛，做趋势不做交易，顺势而为。2018年是‘折返跑，再均衡’，做交易不做趋势，逆向投资。”戴康如是称。

在戴康看来，对绝对收益投资者而言，两个原因构成了折返跑，一是A股的驱动力相较2017年发生了变化，二是波动率也发生了一些变化。他同时分析称，2018年是贴现率有改善，而盈利回落有韧劲，所以是贴现率拖动盈利跑，而贴现率是一个快变量，当驱动力从慢变量切换成快变量的时候就造成波动率放大，从大类资产配置角度看，夏普比率大幅下降，权益的吸引力就下降了，绝对收益投资者把高仓位减下来控制回撤，当波动率缓和后夏普比率重新回升，权益资产再次吸引，这就是折返跑，所以今年绝对收益投资者最大的难度在波动率。

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