2014年，民营企业投资旅游业占全部旅游投资的56%，总投资为4100亿元，投资热点从传统制造业、房地产业向现代旅游业转变。

第一财经记者曾做过统计，在排名前50位的房地产企业中，多半涉及了旅游产业；而当年排名前5位的房地产企业主要投资旅游综合体、旅游度假村、高星级酒店等大型旅游项目。

但这种传统的融资方式，难以满足优质旅游建设与旅游产品结构转型的巨额融资需求。

第一财经记者注意到，2016年，全国投资规模最大的10个旅游项目均超过200亿元，相较于2014年，10亿-50亿元与100亿元的投资项目几乎增加了50%。

“旅游项目总体投入大、前期开发成本高、回报周期长、更新维护力度强等难点与瓶颈，PPP投融资模式是解决这一困局的首选方法。”魏鹏举分析认为。

社会资本与政府合作，既解决了项目资金困局，又引入了专业化投资经营团队，市场化手段提高了旅游设施的建设运营效率。

2015年，国务院办公厅印发了《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》，要求加大改革创新力度，促进旅游投资消费持续增长，明确提出支持企业通过PPP模式投资、建设、运营旅游项目。

2016年国家加大支持PPP模式投资力度，旅游基础设施和公共服务项目建设逐步扩大PPP模式的应用。截至2016年11月，旅游行业项目PPP投资数量592个，占PPP投资项目总数的5.7%，总投资额6115亿元。

对融资提出更高要求

PPP模式一般有三种交易结构，一是只设立PPP母基金，不另设PPP子基金；二是既设PPP母基金，也设PPP子基金，子基金出资不仅出自母基金；三是既设PPP母基金，也设PPP子基金，子基金出资全部出自母基金。

无论是哪一种结构，政府引导资金都是很重要的角色。比如，第一种模型中，PPP基金一般由政府(通常是财政部门)发起，政府委托政府出资平台与银行、保险等金融机构以及其他出资人共同出资，政府作为劣后级，第二种模型中， PPP母基金，母基金出资人为省政府出资平台、金融机构和其他出资人，一般省政府只出资其中一小部分，基金出资主要来自于银行、保险、信托等金融机构，有时深耕某个行业的实体公司也会参与。母基金规模通常不会很大，而是通过小比例投资多个由当地政府(市、县级政府)发起成立的PPP 子基金，起到引导PPP项目投向的作用。

而政府引导资金一般为劣后方，从而能够通过杠杆来吸引其他社会资本。

劣后资金属于一个安全垫的资金，也就是在资金遭到风险的时候，劣后资金将优先偿付风险，在获得收益的时候，他的收益将会在优先级的收益之后支付。

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