美国2019财年预算计划也已出炉，总规模达到4.4万亿美元，2019年的赤字几乎是2017年的两倍，达到98.4亿美元。为此，各界都预计2018年美债发行量将会攀升。

“一边是美联储‘缩表’，央行对债券的边际购买力度下降，一边是债券供应量上升，因此最终很可能会出现供过于求、债券收益率上升的状况。”George Goncalves对记者称。

美联储预计今年再加息两次，且联邦基金利率预计要从当前的1.5%~1.75%的区间，攀升至2020年的3.6％左右，美债收益率在这一背景下似乎也没有持续下降的可能性。同时，通胀预期也在支持美债收益率攀升。眼下，核心PCE物价指数位于1.6%，美联储预计年末可能会逼近2%的目标值。

美元反弹难持续

受到美债收益率上升和美联储今年可能加快加息步伐的提振，4月25日，衡量美元兑一篮子六种主要货币走势的美元指数期货涨0.4%，最高报90.88，达7周高点。此前，今年以来美元颓势加剧，最低跌至88.15的低位。

近期欧元区经济数据的走软也促使美元反弹。德国ZEW商业信心指数在3月份下降到了5.1，创下自2016年9月以来的最低水平，低于经济学家此前平均预期的13.1，也低于2月的17.8。另外，数据显示2月英国通胀率从1月的3%下降到了2.7%，低于经济学家此前平均预期的2.8%，从而推动英镑汇率下跌。也有观点认为欧元的走强可能已经达到巅峰，欧洲央行行长德拉吉不会在本周利率决议上改变现有的货币政策，地缘政治风险也或使其言论更为谨慎。

尽管如此，各界对于美元的中长期走势并不看好。“近期欧元区数据恶化导致其涨势暂歇，进入盘整阶段。不过我们认为疲软是暂时的，未来有望反弹。”法兴外汇分析师Alvin T. Tan对记者表示。此外，欧洲央行仍然有望在今年9月正式退出QE购债计划，并或在明年一二季度加息，日本央行也出现讨论边际收紧流动性的迹象，这并不利于美元持续走强。

“美联储全年加息3次其实都被市场预期到了，已经体现在了价格当中，市场需要更鹰派的预期或意外才会令美元持续走强。”黄俊告诉记者。

更关键的问题在于，尽管美债收益率创出新高，但收益率曲线平缓程度创下十年低点，导致经济出现衰退的预期增加。外加美国财政赤字将创下新高，这也使得市场看淡美元的前景。

“我们预计美债收益曲线趋平（10年期减2年期收益率在年底前平缓至0基点），这和美联储上调前端利率有很大关系，而市场对长久期债券的需求更强（压低长端收益率），且投资者对海外（非美地区）资产需求更为积极，这是为什么即使美债收益率走高，我们仍然看跌美元的原因。”渣打全球宏观策略主管罗伯逊（Eric Robertsen）告诉记者。

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