“在央行流动性工具里，中小银行占的比例不多，但业务还得做，资金问题也要解决。”上述股份制银行人士说，最近五六年来，除了自有负债，为了解决流动性和资金来源，中小银行高度依赖同业市场，从大中型银行拆入资金。

某城商行人士也向第一财经记者分析，同业负债往往伴随着层层加杠杆，如果单纯通过流动性工具和降准，监管无法清楚识别银行间的杠杆情况。降准之后，中小银行可用自有资金增加，可以降低对同业、杠杆的依赖，其流动性结构会趋向稳定，有利于监管摸清银行间的真实杠杆情况，及时有效把握市场可能出现的流动性波动，并及时采取措施平抑波动。

刘东亮认为，从去年初的清查“三套利”到年底的资管新规，影子银行受到抑制，同时监管对杠杆情况也掌握的较为清楚。降准释放的资金，不会通过影子银行成为变相加杠杆的工具，是此次降准的重要前提条件。

继续去杠杆前奏

“从政策方向上看，防风险仍是主角，货币政策难言宽松。”魏伟说，2018年“两会”结束后，中央财经委第一次会议再度强调防范、化解金融风险，首次提及结构性去杠杆。由此可见，去杠杆仍在路上，在这样的背景下，货币政策并无转向宽松的政策前提。

而2017年以来的金融严监管也并未放松，反而出现了加快推进迹象。“一行两会”格局落定后，央行、银保监会相继表态贯彻严监管，证监会则出台了期货、投行、证券股权管理等规范政策。更重要的是，资管新规正式文件已经中央深改委通过，正式落地指日可待。

“央行此次降准，并不意味着货币政策转向，而是为后续金融严监管政策的继续推出，以及结构性去杠杆政策的落地做准备，防范在此过程中可能发生的系统性风险，”魏伟说，“等于在刮骨疗毒之前，先要打点麻药。”

既然如此，通过降准向城商行、非县域农商行，提供多于以往的流动性，监管的核心意图又指向何处？

“中小银行的资金并不是非常紧张，主要问题是资产结构不合理。降准更重要的目的，应该是为了进一步去杠杆提供缓冲。”上述股份制银行人士说，长期以来，中小银行期限错配问题突出，资产收益甚至倒挂，抵御流动性风险的能力相对更薄弱。

上述股份制银行人士称，如果不能摸清银行间的杠杆情况，去杠杆继续推进，便不能及时掌控市场波动，会导致风险暴露。作为杠杆拆入的主力，中小银行在降准中获得资金，不仅能让银行间的杠杆变得更清晰，更能及时有效掌握市场情况，对冲市场波动。

更为重要的是，继续推进降杠杆之前，首先要对冲短期流动性波动影响，而MLF等属于中短期流动性工具，降准释放的资金是银行的自有长期资金，两者置换之后，中小银行的资产负债结构更稳定；降准之后，银行尤其是中小银行的流动性更为充裕，防御流动性风险的能力更强。

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