3.需求逐渐复苏，焦煤股迎来估值修复投资机会（申万宏源）

2016年以来，经过两年供给侧改革，煤炭行业完成去产能将近5亿吨，而改革仍将继续进行，2018年计划去产能1.5亿吨。与此同时积极推进“产能置换政策”的实施，截至2017年6月底全国其中已建成、进入联合试运转的煤矿231处，产能3.68亿吨/年，未来供给偏宽松局面将会持续，煤价将会逐步回归理性，煤企盈利恢复至合理水平。

由于传统需求淡季的来临，导致港口调出量下滑更加明显，港口市场成交清淡，动力煤价格仍旧承压，但是4月起福建省已经发文限制进口煤，申万宏源预计主要还是由于动力煤价格跌幅过快，发改委出手稳定煤价。预计动力煤价格将因此而企稳。炼焦煤方面，供给仍旧偏紧，上下游焦煤库存相对低位，华北地区环保限产结束，需求陆续恢复，炼焦煤价格逐步上涨。

申万宏源对煤炭行业的重点公司进行了2018年一季度业绩分析，认为业绩超预期的煤炭公司有5个：兖州煤业（主要受益于收购澳洲百联煤矿）、潞安环能（受益于高新科技企业资质获得企业所得税减免10%政策）、山西焦化（受益于注入优质焦煤资产获得投资收益所致）、陕西煤业（主要受益于公司煤炭销售量价齐增）、永泰能源（受益于煤价上涨以及新建机组投产导致）；

业绩基本符合预期的公司有11个：阳泉煤业、上海能源、冀中能源（受益于一季度焦煤价格上涨）、蓝焰控股（受益于煤气管道的建成和新增了瓦斯治理服务收入）、大同煤业（受益于煤价上涨和购买塔山煤矿股权增强盈利能力所致）、西山煤电（受一季度产量减少所致）；开滦股份（一季度焦炭价格不断下跌盈利大幅收窄）、兰花科创（受益于煤价、尿素价格上涨）、山煤国际（受益于剥离亏损资产及煤价上涨）以及中煤能源、盘江股份；

同比扭亏为盈的公司有1个：平庄能源（煤价上涨导致公司扭亏为盈）；低于预期的公司有2个：新集能源（公司合并报表口径所得税费用同比增长导致公司业绩大幅下滑）、平煤股份（折旧年限减少及增加工程建设资本开支）。

申万宏源认为随着4月份需求的逐步恢复，预计市场将逐步修复前期过于悲观的预期，煤炭股进入估值修复阶段，重点推荐相对估值较低的山西焦化（600740.SH），以及国企改革预期较强，股价处于底部区域的西山煤电（000983.SZ）、潞安环能（601699.SH）。

4.电商逐鹿物流地产，智能仓储提升行业效率（国金证券）

国家邮政局日前发布今年一季度快递数据显示，一季度快递业务量增速趋稳，累计完成快递业务量99.2亿件，日均1.3亿件，支撑网络零售额接近1.5万亿元，快递业务收入占国内生产总值比重为6.2‰，对国内生产总值增长直接贡献率达1%。

国金证券指出，中国物流行业在经历十几年高速发展之后，正经历转型发展阶段，对于低成本、高效率的现代物流设施需求正逐年提升，从而带动物流地产的高发展。电商及第三方物流是高端仓储的主要需求方。电商方面，根据艾瑞咨询数据，2017年网络购物市场规模达到7.2万亿元，同比增长28%，预计2018年依旧有25%左右的增长；截至2016年第三方物流占比物流行业规模约为10.2%，逼近发达国家10.5%的水平。电商和第三方物流成为近10年物流地产市场规模稳步增长的主要推动力量。

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