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2018年4月15日目录

►宠物经济势头正劲，未来哪些公司可执市场牛耳？（天风证券）►资管新规带来升级需求，这些公司将分享庞大市场（国泰君安）►需求逐渐复苏，焦煤股迎来估值修复投资机会（申万宏源）►电商逐鹿物流地产，智能仓储提升行业效率（国金证券）►新签订单持续高增长，建筑央企或迎业绩估值双升（国信证券）

1.宠物经济势头正劲，未来哪些公司可执市场牛耳？（天风证券）

天风证券指出，宠物产业，在发达国家已有百余年的历史，目前已成为一个相对成熟的市场。伴随着一只宠物的完整生命周期，行业内形成了一条完整的产业链，包括繁育、食品、用品、医疗等一系列产品与服务。整个产业链大体可以分为上游的活体饲养与交易、宠物食品及用品，下游的宠物医疗、宠物美容及宠物培训等。

美国拥有世界上规模最大、最发达的宠物经济。根据APPA的统计数据，美国68%的家庭至少饲养了一只宠物，宠物犬/猫的数量达到1.84亿只。2016年美国市场规模高达667.5亿美元，预计2017年将接近700亿美元。纵观美国宠物产业的发展，天风证券认为，主要有三大因素驱动了宠物产业的发展。首先，家庭收入提高，中高收入家庭占比上升。其次，社会和家庭结构的变化增加了宠物陪伴的需求，从而增强了宠物主支出意愿。最后，养宠家庭倾向饲养更多的宠物成为宠物数量增加的主要来源。

与此同时，我国宠物产业仍处于蓬勃发展期。根据《2017年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2017年我国宠物市场规模达到1340亿元，预计在2010-2020年间将保持年均30.9%的高增速发展，到2020年时市场规模将达到1885亿元。天风证券指出，尽管市场规模已达千亿，但是对比美国我国宠物市场潜力依旧巨大。天风证券认为，主要有三个原因。首先，我国宠物数量远未饱和，户均宠物0.24只不足美国的1/6。其次，随着国内人均收入持续增长，消费能力提升。最后，近年来，我国宠物文化兴起、老龄化家庭小型化的趋势增强宠物主消费意愿。

天风证券指出，从细分市场来看，宠物食品作为养宠刚需最先受益。尽管海外品牌有先发优势，但是市场格局仍然分散，国产品牌借助电商等新渠道红利有望脱颖而出。宠物医疗行业特别是宠物医院门槛高，且各业务间协同效应强，客户黏性高，也受到资本的追捧，龙头公司借助资本力量通过大量并购快速扩张，行业进入跑马圈地时代。

天风证券认为，国内宠物行业空间大、增速快、格局分散，先上市的公司借力资本市场有望实现快速扩张，从行业里率先脱颖而出。从产业链角度，建议关注涉及宠物食品及宠物医疗的公司。天风证券重点推荐中宠股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）。

2.资管新规带来升级需求，这些公司将分享庞大市场（国泰君安）

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