积极应对贸易伙伴潜在债务危机(3)

分类应对新兴市场贸易伙伴潜在债务危机

面对新兴市场贸易伙伴潜在债务危机，中国当如何应对？笔者认为分类应对是必然选择。

究其本质，表面相同的债务危机可以划分为流动性危机和清偿能力危机两类，前者从长期看债务人有能力偿还其债务，或是其资产足以偿还债务，但现阶段需要额外资金度过流动性短缺，这个流动性短缺阶段视不同情况可能是几天、几个月或是数年，乃至十年；后者是债务人根本没有能力偿还债务。从长期来看，在面临较明显潜在债务危机的我国新兴市场贸易伙伴中，委内瑞拉面临的潜在危机是典型的流动性危机，而另外一些国家面临的恐怕是清偿能力危机。对流动性危机，我们不必过度担忧，可以通过“债转股”等措施解决；对潜在的清偿能力危机，我们需要适度控制对其债权规模。

在这里，值得格外重视的是委内瑞拉这类潜在流动性危机国家。毋庸否认，委内瑞拉目前的对外支付能力不足，但这个2991万人口（2014年3月数目）的国家拥有91.64万平方公里国土，截至2014年石油（含重油）探明储量高达2977亿桶（约合465亿吨），高居世界之冠；天然气探明储量5.5万亿立方米，铁矿石探明储量36.44亿吨，煤炭探明储量7.28亿吨，铝矾土储量13.32亿吨，镍矿49万吨，黄金储量4353吨，此外还有金刚石、铀、石灰岩等矿产资源，水力和森林资源丰富，森林覆盖率为56%。即使未来委内瑞拉遭遇持续数月乃至数年的流动性困难，只要债权人自己没有流动性问题（这对于以国家为后盾的中国债权人而言完全可以做到），就可以与委内瑞拉方面找到新的偿付办法。

不仅如此，中国向委内瑞拉放款有助于维持该国石油天然气的正常生产，抑制油价，符合中国这个全世界数一数二石油进口国的利益。而且，在油价相对低谷时期，财政和外汇储备充裕的产油国有着较强动机限产保价，因为它相对而言不必太担心限产初期暂时的现金收入流量下降；财政和外汇储备不足的产油国则没有动机限产，背负重债的产油国更是有着强烈动机扩产，因为它需要时刻取得足够现金收入流量以应对燃眉之急。上世纪70年代初阿拉伯石油生产国能够一度对西方禁运，重要原因是那时它们都已经积累了相当数量的财政和外汇储备，承受得起暂时的现金收入流量下降以换取未来的油价和收入暴涨；而在上世纪50年代初这些国家财政捉襟见肘之时，根本就玩不起限产、禁运之类手段。

有鉴于此，只要我们对委内瑞拉债权与该国政府达成相应安排，并取得各主要政治派别配合保证，同时寻求将一部分对委内瑞拉的贷款指定用于其油气生产与出口领域，并为此建立相应的管理制度，我们就不必太过担心我们在该国国家债权的长期安全问题。对其他类似拥有有价值资产的国家，我们可以同样看待。

（作者系商务部研究院研究员）