金融监管进入一行两会时代，研究建议发展与监管分开(3)

在资金利率偏紧、金融监管偏严的情况下，国有大银行处于有利地位，股份制银行处于劣势地位。这是因为，股份制银行为了支持理财产品及相关“影子银行”业务，在银行间市场是“净借入方”，国有大行是“净借出方”。

金融监管部门本身，实际上也是金融市场的一个组成主体。如前所述，在金融强监管时期，系统性风险指标也往往出现变化。

周皓告诉记者，去年一季度银监会推出以“433”为代表的强监管措施时，系统性风险指标出现上升。那主要是因为在一行三会旧有监管体制之下，协调性不够，货币政策在当时是趋紧的。但是后来这种情况已经在改观，比如去年11月份资管新规征求意见稿发布时，机构层面非常紧张，股市也有明显下跌，但风险指标没有突出变化。

“可以观测到，当时央行收紧货币政策的步伐停了，”周皓说，在未来一行两会且央行与银保监人事交叉的任职的安排下，金融去杠杆一定会更加审慎，且与货币政策会有更好的协调。比如，当去杠杆是主要任务的时候，货币政策可能会松一点。而当通胀上升时，预期金融监管治理可能就会慢一些。

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