心有不甘的物业公司，将目光同时投向了增值服务(3)

然而这样的行业第一家上市、规模全球第一、增值服务模式成型的物业公司，在估值上却被后来者追上。

截至3月20日收盘，最新上市的南都物业市盈率为48.26；雅生活市盈率高达90.52，而彩生活的市盈率为23.57。

潘军认为彩生活被严重低估。“彩生活的想象空间应该是千亿级，现在还是起步。彩生活的表现取决于投资者对我们的关注，像台上的歌者，掌声越热烈，我的表演越精彩。”

话语至此，现场响起掌声。潘军提出的轻资产模式，在花样年没有获得成功，但其于彩生活的试验及形成的商业模式被认为行业超前。

潘军说，“为什么利润和管理规模比彩生活低的，增值服务也不如彩生活好的，估值却比彩生活高，我真是不理解。”

近期物业公司的接连（准备）上市，使物业管理再成讨论焦点。数家明星物业公司的估值、规模、盈利模式对比值得重新思考，哪个方面最吸引资本市场的关注？

以雅生活为例，按照国泰君安分析师刘斐凡的说法，雅生活估值高，原因包括，一方面是属于高端物业，有一定估值溢价，另一方面是绿地物业的注入带来较高的增长预期。

雅生活新鲜出炉的年报或能提供一些答案。截至2017年末，雅生活管理面积共0.783亿平方米，增幅为56.5%，净利润增长77.6%至3.002亿元，收入增长41.5%至17.608亿元。雅生活规模与彩生活相差悬殊，但收入、利润几乎与彩生活持平。

2016年末，加上自管和平台输出面积，彩生活累计管理的物业面积为7.69亿平方米，一年之后，这个数字是9.002亿平方米，增幅为17.06%。

对彩生活这样的巨无霸而言，规模增长难度越来越大，怎样加快生态圈的兑现、提高单位产出？而雅生活目前面临的考验是，市场化扩张过程中，能否赛赢彩生活这样的富有经验的对手。

显然，不同于房地产开发业务，现阶段的物业行业并非规模决定一切，不同物业公司讲的故事能不能赢得资本市场的买账，需要时间证明。

同是年报发布的首日，3月20日，彩生活以涨幅5.34%、报价6.9港元收盘，雅生活则下跌1.77%至2.18港元。

此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。

如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。