IPO观察 | 宁德时代冲刺IPO，新能源补贴退出行业将去向何方(2)

从计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外）来看，2017年宁德时代收到政府补贴4.4亿元，而2015年和2016年该项补贴分别仅有0.69亿元和1.81亿元。

资料显示，动力电池系统是公司最主要的收入来源。2015年至2017年，公司动力电池系统销售收入分别为49.8亿元、139.7亿元和166.57亿元，占主营业务收入的比例分别为87.98%、95.55%和87.01%；净利润则分别为9.3亿元、30.2亿元和39.71亿元，也就是说报表上列明的政府补贴，已经超过净利润的十分之一。

近年来，在政策支持下，新能源汽车及动力电池行业快速发展。另一方面，近年来受产业政策门槛高、技术要求提升、政府补贴退坡等因素影响，锂离子动力电池行业的集聚和淘汰整合将提速。宁德时代称，公司是全球领先的动力电池系统提供商，具有较强技术优势和规模优势。

招股书也称，在国内品牌客户方面，公司与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作；在国际品牌客户方面，公司已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系，也是国内少数为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商。同时，公司与蔚来汽车等新兴整车企业（包括互联网车企、智能车企等）开展合作，积极布局智能汽车领域。

实际上，上述这批宁德时代的国内客户，其新能源汽车相应部门都获得了巨额的政府补贴，而在新能源汽车出售过程中，消费者也会获得高额补贴和上牌的政策倾斜优惠。

不过市场分析人士还是很看好动力电池未来市场集中度提高。国盛证券分析师王磊表示，动力电池规模效应明显，政策加速市场向优势企业集中。龙头企业可实现技术和成本的全面领先，市场集中度提高。动力电池已经呈现一超多强格局。宁德时代的市占率迅速提升，从2016年的22%增加至2017年的27%。短期预计宁德时代的份额将进一步提升，显示超强格局。

锂、钴比原油更稀缺，行业走向何方？

2017年底和2018年初电动汽车的热销让投资者感到兴奋。然而，无论是成本结构和用户体验（需要较长时间充电），电动车现在相比燃油车依然没有优势，况且现在油价依然比较稳定，燃油车的成本并不高。现在接受了大量政府补贴的新能源汽车产业，未来会走出类似光伏产业曾经的盛极而衰，还是真的可以让“汽车产业”实现弯道超车？