IPO观察 | 宁德时代冲刺IPO，新能源补贴退出行业将去向何方

宁德时代新能源科技股份有限公司（下称“宁德时代”）继续其A股IPO之旅，并且最新公布了2017年完整的财务数据。作为新能源汽车产业链的代表，宁德时代也无可避免的依赖政府补贴，预投披露的招股书（下同）显示，政府补贴超过宁德时代净利润的十分之一；除此以外，宁德时代的下游多家客户，甚至是终端的消费者，也享受着大量的政府补贴带来的行业红利。

另一方面，从用户体验和成本结构来看，目前电动车相比燃油车依然没有优势，靠着政府支撑发展起来的电动车产业，未来到底是按照预期实现汽车产业的“弯道超车”，还是有可能出现类似过去几年光伏产业盛极而衰的结果，也引发了投资者担心。页岩革命后，美国回归传统能源，成为原油出口大国，原油价格维持低位，这也使得燃油车成本优势更加明显。而中国缺乏锂和钴资源，是电动车发展的一大瓶颈。此外，政府补贴的逐步退出，将对新能源汽车产业未来的竞争力构成巨大考验。

一年政府补贴超过4亿

与新能源汽车全球销量冠军比亚迪的动力电池自给自足的模式有所不同，宁德时代凭磷酸铁锂和三元锂电池两条腿走路，成为华晨宝马、吉利、北汽、宇通、广汽等车企的动力电池供应商，并于去年与上汽成立两家合资企业。

招股书显示，宁德时代2017年实现营业收入199.97亿元，同比增长逾34%；归属于母公司股东的净利润39.72亿元，同比增长31.4%。宁德时代动力电池系统销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三位，2017年销量排名全球第一，其动力电池系统销量为11.84GWh，同比增长74.1%。

根据GGII（高工产研锂电研究所，专注于锂电池等新兴产业领域的研究机构）统计，宁德时代动力电池在国内市场份额是27%，排名第一。

招股书称，宁德时代是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，形成了全面、完善的生产服务体系。

宁德时代表示，公司客户主要为大型整车厂商，客户多执行严格的预算管理制度和采购审批制度。由于国内新能源汽车产业尚处于市场推广阶段，受政府补贴政策、客户项目立项、审批、资金预算管理等因素影响，公司报告期内的销售多集中在下半年，营业收入具有一定季节性波动，这对公司执行生产计划、资金使用等经营活动有一定影响，因此公司业绩存在季节性波动的风险。