“14富贵鸟”复牌一度跌去9成，民企信用债“雷区”需警惕(3)

“年初以来，城投债负面政策逐步出台（财政赤字减少的目标提出、城市地铁的申报门槛提高等），体现出中央对地方项目逐步限制，从而对城投的项目资金也有所收紧，且资金供给（包括银行贷款等）的成本也逐步提高，整体上融资平台仍处于资金链较紧的高压状态，基本面和估值将继续承压。”李科也告诉第一财经。

他则认为，相比之下，产业债可能有深挖价值的机会，但地产债走强仍需等待。信用市场出现较多负面风险事件，但是市场对不同基本面债券的区分度较高，估值受到波及的均为有关联性的个券，市场总体仍保持平稳状态。

“对于过剩产能行业，还是要优选龙头，而对于竞争力较弱的中小企业，则需要提高警惕。”李科说。

华创证券分析师李俊江认为，去年以来地方政府债务管理明显趋严，同时委托贷款、信托、券商资管等非标融资渠道收紧，导致市场加大了对城投流动性的担忧，但还是有部分城投企业和投资者依然笃定政府信仰和不发生系统性风险的下限。

“资金市场加杠杆，拉长久期，下沉信用还是可以降低负债成本的吧，这也是信用债一直跌不动的原因，在利率走势不明朗的情况下，所谓的安全牌，票息策略，无非就是加杠杆买信用债。”某股份行债券研究员也对第一财经表示。

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