“14富贵鸟”复牌一度跌去9成，民企信用债“雷区”需警惕(2)

东方金诚更认为，本期债券持有人最终执行回售选择权的可能性显著增大，发行人面临很大的兑付压力；发行人的资产质量呈进一步下降趋势，受限资产占比很高，可偿债资金来源大幅减少；发行人的或有债务规模上升，且盈利水平和现金流尚无改善迹象。

“14富贵鸟”大起大落，最受伤的便是中融融丰债券基金。在该基金中，14富贵鸟的持仓市值为1407.6万，占基金资产净值的比例达到47.2%。

由于14富贵鸟的大跌，中融融丰纯债基金的净值也出现的大幅跳水。Wind显示，中融融丰纯债A从3月1日的净值0.878跌至3月13日的0.631，跌幅达到了28.1%。

不过在连续下跌4个交易日后，在随后的3月7日至13日的5个交易日，“14富贵鸟”又大涨了166.24%。

分析人士指出，14富贵鸟的大涨，不排除是有机构在博傻：赌14富贵鸟最后的刚兑。

信用风险不可不防

信用事件频发，信用风险不可不防。

除了富贵鸟，另一家近来被市场所广泛关注的是中弘股份（000979.SZ）。其控股股东中弘卓业所持有公司股份再次悉数被司法冻结。第二大股东“招商财富-招商银行-增富 1 号专项资产管理计划”计划减持不超过 6%。消息称，中弘股份和钜派投资共同发的 2+2 月年化 9%的产品无法完成兑付，产生违约。

在2017年底，中弘股份曾被爆出旗下子公司——浙江新奇世界影视文化投资有限公司债务利息违约后，多家金融机构开始担心中弘股份的偿债能力，并纷纷采取申请司法冻结中弘卓业持有的中弘股份的股份的措施，但很快中弘股份便宣布偿还了该笔逾期债务。

招商证券便在研报中指出，对于现金流相对偏紧的地产行业而言，集中偿付与流动性之间的角力，是否会对信用资质产生影响值得关注。

“我们注意到，虽然供给侧改革已持续两年，过剩产能行业的整体盈利也出现了大幅好转，但行业中排名靠后的企业，即便在行业景气高点，依然无法自救，只能依靠外部力量才能偿还债务。”深圳一家老牌公募债基经理李科（化名）便表示。

前述北京某公募资深债券基金经理告诉第一财经，之前由于“影子银行”融资渠道扩张才能够获得较好融资的低资质企业在今年融资渠道收窄的背景下都是比较困难的一年。由于“影子银行”扩张很多主体获得了融资支持，今年这个情形将会得到扭转。