定增新规周年考：市场降温，套利空间缩小

2月28日晚间，赤天化（600227.SH）公告称，鉴于本次非公开发行股票涉及购买资产的有关条件尚不成熟，决定终止筹划本次非公开发行股票事项。

距定增新规施行已满一年，仅去年12月便有24个定增项目终止实施。统计数据进一步显示，近一年来，定增市场大为降温，尤其三年期定增受影响更大，近乎绝迹。

由于定增锁定期一年后最多只能卖50%的定增仓位，这加大了定增产品的退出难度，定增基金自去年开始出现降温，从此前的“香饽饽”成为“烫手山芋”，今年来，不少定增基金纷纷公告转型。

2月28日，建信基金公告，将建信丰裕定增基金转型为普通基金，基金名称变为建信丰裕多策略灵活；广发睿吉定增也宣布完成转型，转型后变更为广发再融资主题基金（LOF）。

“近一段时资金比较紧，参与定增热情不高，尤其散户资金募集难度大为增加。现在参与定增的资金大多是产业投资者，他们选择项目不再像之前一样抢，而是精挑细选，背后和上市公司大股东多有产业的合作。如果产业资本觉得价格高，也不会参与后续合作。”北京某产业定增基金负责人表示。

定增市场大降温

2017年2月17日，证监会发布了《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》和《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，新规明确，取消将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，明确定价基准日只能是非公开发行股票发行期的首日。

2017年以前，占比超过九成的定增以董事会决议日为定价基准日，这意味着新规后不允许董事会决议日和股东大会决议日作为定价基准日，这将极大影响到定增的套利空间。

Wind统计显示，2017年A股全年累计发行508个定增项目，募资总额10161亿元，分别同比下降了27.12%和43.84%。

进入2018年，A股定增量持续走低，“躺着赚钱”时代结束。

投中研究院数据显示，2018年1月，共有21家A股上市公司发布定增预案，预计募资规模603.09亿元，发布预案企业数量与募资规模分别环比下降38.24%和22.94%。同期42家A股上市公司完成定增，募资规模为626.19亿，完成募资规模亦大幅下降。