最快2018年底，中国债市纳入国际主要债券指数近了(2)

彭博中国总裁黄仪全此前对第一财经记者表示，中国债市的税收标准有待进一步明确。当前境外机构投资非国债的利息收入需要缴纳10%的预扣税，但对资本利得的税收处理仍然有待明确。

对此，黄嘉诚也解释称：“在目前架构下，应该是以委托中央托管机构代扣代缴这一模式为主，具体细节还有待监管确定。”

此外，中国债市信用评级标准仍有待与国际接轨，目前中国信用评级普遍高于国际标准，近60%的债券评级为AAA，低于BBB的债券仅占0.1%。这给国际投资者识别和定价信用风险造成了一定难度，而进一步向海外评级机构开放境内市场可能是选项之一。

短久期等候入场债市

其实，中国债市已经有众多外资机构参与其中。富达利泰是富达国际在上海设立的外商独资企业（WFOE），早在2017年5月就发行了第一支私募证券基金产品，投资中国的债券市场，目前共发行了3支私募证券基金产品，其中两支投资中国的债券市场，也是WFOE中行动最早的一家。

中国金融市场从2016年四季度开始去杠杆，期间，10年期国债利率从2.6%飙升至接近4%，众多债券机构倍感压力。不过，不少机构如今已经在等候收益率见顶的时机，并进场长期配置。

黄嘉诚认为，美国利率曲线上移可能会对中国存在溢出效应，不过仍然可控。“美国至今已经加息5次，我们内部也有一个量化指标，美国10年期国债在去年年初应该已经可以达到3%的水平，但整个市场并不认为加息步伐会很快，因此收益率曲线始终十分平坦，不过年初开始这一情况完全改变。”

自从年初“债王”格罗斯喊出“债熊”之后，美国10年期国债收益率大幅飙升至2.487%附近，最高暴涨至2.597%。而截至目前，该收益率已经飙升至2.875%，创2014年年初以来的最高水平。

中外资基金经理也普遍预计，由于中国此前的利率水平已经因为去杠杆上升到了较高的水平，因此在高基数下，受到的海外影响有限，而且当前银行间市场的利率水平仍处于低位，有利于债券走势。不过，黄嘉诚仍然认为，中国国债利率中枢目前尚未见顶。

“我们从去年开始就一直维持短久期的操作策略，根据一些通胀细分数据，我们认为上半年经济大致无忧，通胀仍可能存在一定上行压力，例如煤炭、制造业、油价等都存在一定上行空间，油价、钢铁等会直接从PPI数据反映，从而给CPI作出传递，另外部分监管细则尚未落地，预计10年期国债收益率可能会到4%~4.2%。”他对记者表示。