曲线上市“后门”被堵，壳股需求遭重击

证监会近日在官网发布信息称，企业在IPO被否决后，至少应运行3年才可筹划重组上市。这意味着冲刺IPO失败的企业，想通过借壳来“曲线上市”的后门被堵。

业内人士告诉第一财经记者，这一新规将对一些不合格的拟IPO企业形成威慑，使他们谨慎选择IPO。一方面，可以引导不合格的存量IPO企业主动撤回材料，减轻“堰塞湖”积压，另一方面，也可以避免不合格企业通过借壳实现监管套利。而对上市公司而言，新规直接打击了买壳需求，垃圾股壳价值将进一步降低。

结合IPO注册制授权决定期限拟延两年这一消息，有专家人士做出进一步的解读，这是为注册制的全面实施做准备，让拟上市企业有充足准备再申报IPO，并严格监管买壳的后门，提高退市制度的有效性。

严管上市“旁门左道”

2月23日，两则有关IPO上市的消息令市场各方高度关注。一个是全国人大常委会决定有关注册制改革的国务院授权期限延长两年至2020年2月29日。这一授权，是指2015年12月通过的《全国人民代表大会常务委员会关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》。该决定实施期限为二年，授权国务院在实施股票发行注册制改革中，调整适用证券法关于IPO核准制的有关定。

证监会主席刘士余在向全国人大做说明是明确表示，下一步将继续积极创造条件稳步推进注册制改革。

另一个是证监会官网发布《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》，称“企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市”。

在业内人士看来，两则消息有其内在关联。“这实际上也是为注册制的全面实施做准备，开IPO的大门、堵买壳的后门，同时，可以提高退市制度的有效性。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

对此，一位北京的券商投行负责人人士告诉第一财经记者，原来多数企业带着财务等方面的问题上报IPO，主要目的是先排队，然后再进行整改纠正问题，但是现在这一规定出来后，拟IPO企业和投行等各方会考虑是否带病上报。

“拟IPO企业做好充分准备再来，不要过来占位子，如果被否那么连重组都会比较困难。”一位华东地区的券商投行高管解读新规时表示，这一规定有解决IPO“堰塞湖”之意，威慑一些不合格的拟IPO企业谨慎选择IPO，同时引导不合格的存量IPO企业主动撤销材料。