美联储会议纪要暗透加息，利好之下机构为何唱空美元(2)

2月7日，美国国会两党领袖罕见地放下分歧，达成一份为期两年的预算协议，将政府支出增加近3000亿美元，希望以此平息华盛顿内部有关财政政策的争吵。但此举将扩大联邦赤字。

美联储官员在去年12月的议息会议期间曾提升了增长预测，因为当时国会已经接近达成了1.5万亿的减税计划。1月会议纪要显示，有几位官员进一步提升了经济增速预测，并认为股价上升、国债收益率维持相对低位、税改力度超预期都是原因所在。

机构仍看空今年美元表现

尽管美元短期受到提振，且从今年最低点88.15回升到90，但今年和更长期而言，众多机构仍然看空美元走势。

首先，尽管很多经济学家都预计美国短期经济增速会上升，但并不认为税改和联邦政府财政支出上升会提升长期增速。

罗伯逊对记者表示，在经济扩张周期的晚期，美国政府祭出顺周期的财政刺激政策，这并不一定会提提高潜在经济增速，反而可能会加剧产能抑制情况。如果这导致美联储更为激进地加息，那么这也会导致扩张周期快速终结。

摩根大通和瑞银都预计，明年美国失业率会降低到3.2%这一65年来的最低水平，但这也可能导致美联储更快速地加息；然而确保经济不过热或经济增速不大幅下降这两者很难兼顾，历次美联储激进加息都导致市场的泡沫被戳破，因此如何实现“软着陆”是美联储最大的挑战。

“就历史经验来看，货币政策最大的挑战就是‘软着陆’，因为美联储从来都没有实现过软着陆。”曾在美联储工作过的UBS首席经济学家Seth Carpenter对记者表示。

此外，额外的财政刺激必然会扩大财政赤字，不断回升的债务水平也导致机构看空美元。

罗伯逊对记者表示，美国财政赤字从2009年12月以来稳步下降，当时的巅峰是GDP的10.1%，赤字下降也使得美国债券收益率下降、美元上升。然而，财政赤字从2016年早期便开始再度上升，而税改和潜在的基建刺激计划也意味着赤字可能在未来几年翻倍。他举例称，“美国预算赤字和经常账户赤字从2000年初的占GDP1.4%上升到2009年的13%，期间美元加权汇率下降了43%。”

2月12日，2019年总统预算案公开，特朗普提出了未来10年规模1.5万亿美元的基建投资计划，包括公共和私人部门投资，即在未来10年间，联邦政府财政支出2000亿美元，以撬动整体规模1.5万亿美元的基建投资（其他资金来自私人部门和地方政府）。