大型房企公司债发行回暖，中小房企如何前行？

尽管2018年刚开始的这一个多月里发债融资有所回暖，但银行信贷审批严格、非标融资监管趋严对于地产融资的影响也备受各界关注。第一财经记者发现，2017年以来房企就一直在积极地拓宽融资渠道，其中，资产证券化和美元债已经成为不少房企融资的重要抓手。

业内人士认为，相比于融资渠道丰富的大中型房企，此前过度依赖高成本的非标融资的一些中小房企未来面临较大的流动性问题，可能会出现优胜劣汰的局面。尽管在企业层面目前还没有太大的并购发生，但是项目股权的并购已经很频繁了。

有趣的是，在此前A股、港股地产股双双上涨时，地产债的表现却是相反的。业内人士认为，积极拿地获得的筹码与货值作为博弈周期与潜在销售增量的基础，硬币另一面的代价便是极致运用的杠杆，但资产负债率偏高等可能影响债券融资的成本，反过来会侵蚀房企的EPS（每股盈余）。

公司债券发行回暖

2017年，房地产公司债全年发行量仅为3641亿元，较2016年缩水了六成，但不少业内人士表示，房企发债的状况在今年已出现改观的端倪。

多位债券承做人士对记者表示，2018年以来，房企交易所公司债的审批速度有所加快。第一财经记者注意到，近日，交易所对房企发债的审核进程明显提速，其中，不乏一些房企在2016年和2017年的发行申请也于近期通过。

以绿城房地产集团为例，其2016年公开发行公司债券的申请，已于2018年1月获交易所审核通过。

兴业研究分析师陈姝婷对第一财经记者表示，在经历了2017年一年的收缩之后，房企发债规模有望迎来小幅回暖，但2016年四季度以前的房企发债热潮无法重现。

按照交易所对于公司债的审核要求，以房地产为主业的央企、副省级城市及计划单列市级别以上的地方国企、中国房地产协会排名前100的其他民营非上市企业才符合发债要求。另外，地产市场调控期间在重点调控的热点城市存在竞拍“地王”、哄抬地价等行为的房企发债会受到限制。

陈姝婷说，尽快近期房企公司债发行有所回暖，但债券审批仍是在房企公司债监管的框架下有序进行的。另外，在获得审批后，由于目前债券一级市场配置力量有限，房企债券的募集发行也难现2016年的盛景。