股市闪崩助涨人民币，美元债市场有望扩容(2)

美债利率是否可能会继续上行？刘健认为，短期来看美债收益率可能高位震荡。一是市场对美国经济增速、通胀及加息预期增强，二是美国财政部增发国债及央行购买减少等因素，供求因素也会促进美国国债收益率上涨，2018年上半年10年美债收益率突破3%是有可能的。

刘健认为，资金流动带来的人民币汇率升值，也将造成人民币汇率双向波动的空间增大。“汇率的扰动因素太多，尤其是在金融市场不稳定的时候。”

基本面重估值得关注

事实上，人民币不仅对美元升值，对一篮子货币也偏强。数据显示，CFETS一篮子指数年初以来涨幅已达1.45%。

广发证券首席宏观分析师郭磊认为，人民币汇率升值背后，是被忽视的基本面重估。

郭磊分析称，人民币强同期美元弱是原因之一，同期欧元和其他新兴市场货币也被动偏强。“但我们若考虑到如今的中国经济和人民币在全球经济和货币定价体系中的地位，人民币强反过来也是美元弱的原因之一”。

郭磊表示，中国经济再度引领增长、四大系统性风险缓和、资产型通胀得到控制，是人民币汇率再度走强的三大原因。

首先，中国对全球经济增长的贡献率在2013～2015年下降，2016～2017再度显著回升。从本轮复苏进程来看，中国似乎也是略为领先。

其次，在人民币贬值压力显著加大的阶段，全球其实在担心中国资产风险的集中爆发，即“明斯基时刻”，人民币汇率走弱部分反映的是这一集中预期，而中国经济大致成功“排雷”，人民币资产的系统性风险缓和。

郭磊进一步分析道，中国通过几轮改革来解决“融资平台”问题，通过先集中推进去产能，再进一步扩大环保升级来解决“两高一剩”问题，同时房地产长效机制的框架也大致形成，系统性风险显著缓和。

此外，以地价、房价的过快飙升为代表的资产型通胀被控制住，可贸易品价格恶化预期逆转。他判断称，人民币目前可能在经历一轮中期基本面重估，即大方向上处于一轮偏强的周期之中，这一点将对一二级市场核心资产形成正面推动。

美元债发行的良好时机

在美元相对人民币连续走弱的背景下，中资美元债发行是否可能会再现2017年的火爆？一位券商宏观分析师认为，由于美元无风险利率可能进一步上行，对于企业来说，当下是美元债发行的良好时机。