1月一财首席调研：人民币汇率预期大幅上调，强化防控银行集中度风险(4)

交通银行连平认为，1月新增贷款环比2017年12月应该有大幅回升。原因在于去年底可能由于考核的因素，多家银行可能在年底放慢了信贷投放节奏。去年年尾的信贷需求叠加年初通常的季节性特征使得年初信贷投放可能大幅反弹。他预计1月信贷可能反弹至25000亿左右。

社会融资总量：较上月显著上升

调研结果显示，1月社会融资总量预测均值为3万亿元，较央行公布的2017年12月规模（1.14万亿元）显著上升。其中，德商银行周浩给出了最大值3.86万亿元，民生银行黄剑辉给出了最小值2.3万亿元。

兴业银行鲁政委表示，出于早投放早收益的考虑，每年年初贷款投放量往往较高。2016年和2017年1月新增贷款规模都在2.0万亿以上。2016年与2017年1月新增社融规模分别达到3.5万亿和3.7万亿。在控制宏观杠杆率的政策背景下，2018年1月新增信贷与新增社融规模可能与2017年大体相当，使信贷与社融的同比增速稳步下降。

2017年12月最佳预测经济学家1月预测（社会融资总量）：

潘向东：3万亿元

沈建光：3.5万亿元

M2：增速较上月有所上升

经济学家们预计，1月M2同比增速将从央行公布的2017年12月水平（8.2%）上升0.1个百分点，至8.3%。其中，渣打银行丁爽给出了最大值9.1%，海通证券姜超给出了最小值7.1%。

李慧勇认为，2017年12月M2大幅回落，主要受到非银存款大幅走低影响，预计与资管新规意见稿出台带来的去杠杆压力有关。由于监管压力仍在，M2弱势难改；且春节错位或使得居民和企业存款少增。预计1月M2增长8%。他预计M1增速将继续回落至11%。

2017年12月最佳预测经济学家1月预测（M2）：

丁爽：9.1%

利率&存款准备金率：调整可能性极小

给出存贷款基准利率预测的21位首席经济学家普遍认为2月期间，存贷款基准利率不会发生变化。存款准备金率方面，有20位经济学家给出了预测值，他们都认为本月内存准水平不会变化。

姜超表示，在2008年金融危机之后，全球主要国家开启了长达10年的宽松货币时代。虽然美国从2015年末开始加息，中国从2016年下半年开始逐渐收紧货币，欧洲从2017年末开始缩减量化宽松规模。但市场此前始终感受不到货币收紧的影响，缘于从超级宽松开始收紧，其实依然是相对宽松。但变化终于发生了，先是2017年末中国10年期国债利率突破3.6%，然后是2018年初美国10年期国债利率突破2.5%，中美两大国的长期利率双双突破了2008年金融危机之后的均值，这其实意味着今年开始全球宽松货币已正式终结。