财富｜“金发女孩经济”下，2018全球资产怎么配？(3)

他表示，“我们看到新兴市场的公司债券市场在过去这几年增长非常快，规模已经超过了美国的高收益债市场。此外，同评级的公司，投资新兴市场可以获得比美国公司高出15到100个基点的收益。”

同时，他也表示看好印度债券。“一方面是因为莫迪总理改革的政策非常强有力，第二方面是印度央行发生了一些变化，政策目标开始盯住通胀，控制通胀不过度上行，这将利好债市。”

此外，中国债市尤其是利率债市场也不断迎来外资流入，相较于欧美市场，收益率可观。2017年证券项下的资本流入大大超出预期，境外机构增持中国股、债约1350亿美元，远超过去两年。

油价持续走升或受阻

原油价格无疑是2017年最大的意外。此前的共识是，油价可能再也无法突破60美元／桶了，但谁也没能料到，在页岩油增产的背景下，目前布伦特原油价格已经达到了68美元/桶，WTI油价则为64美元/桶。

2017 年原油市场整体回暖，OPEC 在11月底的会议上决定将其减产协议再次延长 9个月至2018年底，并提出在2018年6月份检视减产效果。在OPEC 的不断努力下，全球库存正在向5 年均值(OPEC减产目标之一)靠近。

“油价是2018年的重要变量，如果油价持续上行而导致通胀预期升温，美联储很可能会加速加息，这也会令资本市场承压，经济下行周期加速到来。”Eric Robertsen告诉记者。

不过，这种可能性目前有限。中银国际大宗商品市场策略主管傅晓对记者表示，“由于去年年末原油价格快速反弹，且投机者仓位处于历史最高水平，短期内油价大幅上涨可能难以为继，受到一定回撤压力。”

此外，她也预计，OPEC将在2018 年逐步退出减产计划，且随着生产商对于油井完工数的乐观预期，页岩油产量将会加速增长。然而，鉴于美元持续疲软，以及全球主要地区库存明显下降，其上调了 2018 年原油的价格预期：布伦特在 2018 年四个季度分别为 62、64、64、60 美元/桶，WTI 分别为 59、61、61、57 美元/桶。

傅晓也对记者表示，尽管库存接近5年均值，但这并不意味着油价未来必定走升，因为页岩油的产量并未出现放缓迹象。

在三季度财报中，许多美国页岩油生产商表示生产瓶颈已有所缓和，并因此纷纷提升其油井完工数预期。例如，Exxon 已经在页岩油产区布置了 20 台钻机，并且计划在 2018 年再增加 10 台。这将为未来产量上涨铺平了道路，“预计 2018 年页岩油产量将会增加 45~50 万桶/天，而且如果水力压裂技术未遭遇瓶颈，产量仍有上行空间。”傅晓称。

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