新规尺度大超预期，债转股“松绑”解决落地难(3)

例如，此前工行山西省分行行长陆钦在银监会例行发布会上对第一财经指出，由于债转股对接的主要是银行理财资金，资金成本较高，这被认为是一大主要难题。资金成本较高使得银行和企业都在进一步观望。由于理财资金成本难降，从这个角度上来说，债转股和降杠杆、降成本形成了一定矛盾。

“当前流动性中性偏紧，资金成本高居不下，银行希望等到资金价格下行的时间窗口，再推进债转股的进展。”陆钦说。

曾刚认为，结合资管新规，以后可以发行专项的债转股资管产品对接债转股，兼顾债转股期限长的特点，也不至于和资管新规冲突。

曾刚表示，一般性理财的确存在错配问题，信息披露也不一定很充分，专项理财就好一些。但目前只是猜想，市场上债转股的专项资管产品不多，只有少数国有大行试水过几个亿规模。

不过，去年年底公布的资管新规征求意见稿，确实为债转股专项资管或理财产品埋下伏笔。例如资管新规征求意见稿第十一条第三款最后一句指出，鼓励发行资管产品降低企业杠杆率；此外还提到，当前银行的公募产品以固定收益类产品为主，如发行权益类产品和其他产品，须经银行业监管部门批准，但用于支持市场化、法治化债转股的产品除外。

业内预计，银行资管类子公司（包括几家国有银行新成立的专门从事债转股的资管）未来投向这些领域的专项产品（如债转股专项资管计划或理财产品）会有一定的发展空间。

此外，《通知》还明确，支持各类所有制企业开展市场化债转股，包括各类非国有企业，如民营企业、外资企业等。相比之前债转股是以地方国企和央企为主的一种模式，现在，这也有了一个比较大的突破。

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