资管新规“冲击波”逼近，流动性风险担忧再起(2)

原因主要是业务结构所致。资管新规一条核心要求是，要求资管业务不得承诺保本保收益，即打破刚性兑付，即使在兑付困难的时候也不能变相垫资兑付。若限制保本理财，会导致银行理财规模下降，进而对银行的流动性产生冲击。

“2016年年中，银行理财保证收益率的占比8.5%，保本浮动收益占本14.7%。去年7月份银行理财余额28万亿，按照这个比例估算，保本保收益的产品余额大概将近4万亿，”张承惠表示，这么大规模的资产取消保本保收益，有可能就会带来比较大的影响。

在她看来，要解决非标资产期限错配的问题，还可能带来一定实体经济的风险。“大量非标资产是投入战略性新兴产业的，以及投入‘一带一路’项目的，还有投入到地方的大型基础设施，”她认为，如果这样的一些期限错配产品，全部转为标准化产品的话，不仅对银行来说难度比较大，对实体经济也会带来比较大的风险。

从2017年理财发行数量来看，发行增速在四季度明显放缓，而到期增速维持稳定。城商行和股份制行的理财发行比重回落，短期限理财发行比重下降。受资金和债券收益率中枢上移影响，整体理财收益率震荡上行。

资管新规对资管产品的资金管理、建账、核算等提出一系列新要求，这对银行的管理运营也是不小的挑战。张承惠分析，新规要求金融机构不能提供通道服务，而目前又没有对银行放开股票、期货等市场的入市资格，新规实施的影响预计比较大。

对于基金等非银机构来说，如果市场出现剧烈波动，下一步开展新业务的难度也在加大。

“这次新规提出刚兑认定标准，目前银行理财对债券市场的配置比例较高，约50%的理财资产配置在债市，这50%当中又有80%～90%是配置在信用债市场。”她认为，如果限制保本理财，可能对信用债市场的资金供求关系产生比较大的影响，从而可能引发剧烈的市场波动和流动性风险。

寻找转型契机

“我们从去年下半年提出，要加大主动管理业务，一类是非标，一类是贷款业务。可是大家都知道，这是多难的事！”一位信托公司负责人说。

在信托业人士看来，资管新规对银行影响大，对与银行合作密切的信托公司、基金公司冲击更大。因为银行业业务类型丰富，而很多基金子公司、券商子公司，以及通道业务为主的信托公司，面对的不是日子好坏的问题，而是生死问题。