分级基金罕见扩张与接近上折：资金博弈还是风格转换？(2)

以过往经验而论，分级基金上折潮是牛市的征兆。史上最密集的上折潮始于2015年，这一年伴随着牛市高潮迭起，权益类分级基金纷纷触及各自的上折阈值，使得赚钱效应爆棚。然而，令人意想不到的是，牛市过后的分级基金成了亏损的重灾区，上折潮后随之而来的是下折潮，并接连引发了大幅亏损的现象。

进入2016年，尽管A股市场总体仍旧萎靡，但家电、白酒等白马股纷纷大幅上涨，并将上涨行情推演至今。其间，相关强势标的的分级基金表现出众。2017年9月26日，招商基金发布公告称，招商白酒指数分级基金净值于9月25日达到了1.500元的上折阈值，成为2016年以来首只触发上折的分级基金。1个多月后的2017年11月9日，国金上证50分级基金净值触发1.5元的上涨阈值;不到2个星期，建信央视财经50指数分级基金于11月21日触发向上不定期折算，该分级基金母基金净值达到2.0元的折算阈值。

2018年伊始，便有多达四只分级基金逼近上折，这无疑是一种市场短期向好的佐证。

风格转换难实现？

眼下，分级基金的日子似乎有转好的倾向，上折之外，其持续缩水势头正在止跌。据Wind统计，截至1月12日，270只分级A与分级B场内流通份额为671.4177亿份，较去年年末的671.2373亿份，多出了1804万份的净增长。其中增长最多的是军工题材的分级基金，前海开源中航军工A/B场内流通份额均净增长1.1650亿份;其次是创业板题材分级基金富国创业板A/B场内流通份额均净增长6356万份;另有份额净增长超过2000万份的还有招商证券A/B、富国证券A/B、富国新能源汽车A/B、鹏华银行A/B、国泰有色A/B，份额净增规模分别为4848万份、3404万份、2191万份、2070万份、2033万份。

不过，在获得明显净增长的同时，上述分级B今年以来的市场表现并非是大幅上涨。比如增长最多的前海开源中航军工B今年以来二级市场下跌1.36%、富国创业板B今年以来下跌23.59%。另从指数表现来看，今年以来创业板指数上涨1.89%的涨幅，军工指数微跌0.59%。

创业板一定程度上是小票或者成长股的代表词，此时资金抢筹的缘由耐人寻味。在业内看来，原因似乎很多，但显然与套利无关。截至1月12日，前海开源中航军工母基金一二级市场折溢价率为0.44%;富国创业板分级的折溢价率为0.2%。多位接受第一财经采访的人士表示，不排斥有资金短炒抢反弹或者是大资金提前布局的可能性。