分级基金罕见扩张与接近上折：资金博弈还是风格转换？

分级基金是A股市场牛熊转换行情中波动较为剧烈的投资工具。眼下，伴随着A股上证综指走出11连阳，分级基金阵营即将再现上折。截至1月12日，易方达上证50分级基金(502048)距离1.5元的上折阈值仅有0.13%的距离;另有三只分级的净值也在逼近上折门槛。

上折迹象再现或许是分级基金短期摆脱颓势的一种信号。实际上，有别于去年五月份分级基金新规生效后规模持续缩水的势头，2018年以来分级基金整体实现了净申购，其中创业板分级基金更是遭遇了大资金涌入。无无独有偶，来自ETF市场数据显示，今年以来创业板ETF场内份额同样实现了净申购;但与之相对的是上证50ETF(510050)场内流通份额却出现了7.6亿元的净赎回。

以上种种无疑反映了A股市场正在发生微妙变化，但也难以体现风格转换的趋势性变化。在接受第一财经采访的多位业内人士看来，下一次风格转换来临可能还要经历一段时间，眼下大资金抢筹分级基金以及创业板标的，主要可能是出于短期抢反弹或者提前布局等角度考量。

上折即将再现

A股市场的指数11连阳的上涨效应正蔓延至基金市场，作为具有杠杆属性的分级基金反应灵敏。一方面，伴随着指数的上涨，多只分级基金的母基金净值正在逼近上折阈值，另一方面这个行业持续缩水的势头出现了止跌反弹的迹象。

截至1月12日收盘，易方达上证50分级基金(502048)净值报 1.4981元，信诚沪深300分级基金(165515)净值报 1.4690元，国泰食品饮料分级基金(160222)净值报1.4257元，鹏华酒分级基金(160632)净值报1.4240元。上述四只基金的净值距离1.5元的上折阈值分别为0.13%、2.11%、5.2%、5.34%。由此可见，易方达上证50分级基金距离上折仅一步之遥，若1月15日上证50指数继续上涨，那它极有可能成为2018年首只触发上折的分级基金。

公开资料显示，易方达上证50分级基金为被动指数型基金，密切跟踪和复制上证50指数走势。截至1月12日，基金净值2018年以来上涨5.22%;而过去的2017年涨幅达到27.25%。十大重仓股分别为中国平安（601318.SH）、招商银行(600036.SH)、贵州茅台（600519.SH）、兴业银行（601166.SH）、民生银行（600016.SH）、交通银行（601328.SH）、伊利股份(600887.SH)、农业银行（601288.SH）、浦发银行（600000.SH）和中信证券（600030.SH），年初至今全部实现上涨，其中贵州茅台涨幅超过13%。