从猎手变猎物，“资本巨鲨”中科招商黯然谢幕新三板(2)

中科招商似乎对打造金融帝国并不感冒，公司选择坚持走股权投资的路。

2015年年中，A股正遇上引发后来一系列金融整顿的异常波动，上证指数从6月的最高5178点一路走跌，两个月时间就跌掉40%。7月IPO的阀门再度被关上，监管者开始全力救市，同时新三板的制度红利承诺无限期推迟，交投陷入萎靡，股权投资的退出渠道重新被封堵。

有钱又有投资项目的中科招商嗅到了并购重组的机会，把目光转向了A股，盯上了上市公司壳。

从2015年7月9日到8月24日，正当A股仍处于震荡前景不明时，中科招商以闪电之势逆势举牌了16家上市公司，耗资34亿元，一举“封神”，被称为“囤壳王”。

被中科招商盯上的上市公司通常具有市值小、股权分散度低、业绩平平等特点。16家公司中，有10家市值不足30亿元。上市公司业绩也不突出，多数企业同比下滑或亏损，其中大晟文化(600892.SH)等业绩下滑幅度甚至超过一半。

中科招商一般会两次内对目标上市公司增持到10%以上，至少成为第二大股东。按照单祥双的规划，中科招商能够轻易获得这类公司的控制权，以便开展资产重组。这些上市公司能成为中科招商股权投资项目退出的并购通道，甚至可以实现中科招商自身的借壳上市。

2015年9月，中科招商抛出300亿元的定增方案。单祥双豪迈地表示，将在未来5年控股50家A股上市公司，以此作为资本平台，打造中科招商系的产业集群。

从疯狂举牌到一把清仓

不过，市场变化风云际会。中科招商大肆举牌时，正值众多的中小票价格跌至地板，炒壳之风兴盛。

但2016年开始，监管全面从严，再融资新规出台，借壳受到持续的监管高压。随后IPO逐渐恢复，今年更是放量。去杠杆背景下，市场风格转换，中小票行情逐渐暗淡。上市公司壳价值迅速衰减。

去年，由于持有的上市公司股票市值缩水，中科招商公允价值变动收益降低到-2.5亿元，导致公司净利润同比下滑99%。

中科招商手中的壳股除了被顺丰快递借壳的鼎泰新材(002352.SZ，现名“顺丰控股”）上涨了22.79%，14只壳股今年来股价继续下跌，其中13只股价跌幅超过10%。

一位专注ST投资研究的人士对第一财经记者称，今年以来，尤其上半年，不少ST壳公司的市值跌到了30亿以下。支撑ST股投资的逻辑发生了根本性改变。新股发行提速，退市机制强化成为垃圾股的悬顶之剑。壳供求关系改变，以往的“一壳难求”变成了如今的“众壳难卖”。