“牛散”陈庆桃豪赌川化股份被套，“重整+恢复上市”套利模式终结(2)

临近暂停上市前的2016年二季度，有人减仓逃命，却有人选择进场豪赌。数据显示，截至2016年底，蔡鹏持股比例降至1%;王彦峰、刘世青持股比例将至0.66%、0.46%，西藏迪盛 、何海潮、徐莉蓉则在前十大股东中消失。而陈庆桃持股比例则升至0.51%， 陈飞、杜锦祥、徐彬则新进前十大股东，持股比例分别为0.26% 、0.23% 、0.22% 。

破产重整过程中，川化股份进行大比例转增股本，蔡鹏、陈庆桃等人已退出前十大股东，目前持股比例不得而知。若一直持有至今，静态计算，上述投资者最多已亏损1700万元以上，最少的也亏损了近400万元。

值得一提的是，2016年二季度加仓川化股份的陈庆桃，在A股市场有“牛散”之称，以大量押注ST股而名噪一时。一家名为仓位在线的网站数据显示，2005年以来，陈庆桃的身影，至少在30家ST公司中出现过，除了川化股份，在*ST新梅、ST常林、*ST云网、*ST柳化、*ST宝实等均有大量持仓，其中持股数量最多的超过1200万股。

押宝ST股的过程中，陈庆桃既有豪赚的经历，也有马失前蹄。而一次持仓ST股失利，是在长航油运（600087.SH），由于未能保壳，该公司最终退市。而在2017年6月，当时的*ST新梅（600732.SH）虽然重整成功，复牌首日盘中虽然大涨27.77%，但最终还是下跌0.28%。而按2016年6月底持仓数量计算，短短两天时间里，陈庆桃已在川化股份浮亏近900万元。

重整转增股本差价酿大祸?

停牌600余天，完成重整后的头两个交易日，股价却狂泻超过36%，与川化股份重整时形成的股东结构有很大关系。

根据川化股份此前披露，根据重整计划，在法院监督下，2016年10 月 25 日，川化股份遴选了重整投资方。重整投资人受让以4.3 /股的价格，受让川化股份资本公积金 转增的股份。

三天后，包括四川省能源投资集团有限责任公司(下称四川能投)等十三家企业组成的联合体，与川化股份签订 了投资协议，以均价 4.3元/股，受让川化股份资本公积转增股份 8亿股，交易总价34.4亿元。

数据显示，暂停上市前，川化股份总股本为4.7亿股，重整时按每 10 股转 增约17.021276 股，共计转增 8亿股 股。转增后，其川化股份总股 本增加至12.7亿股。

而相较于停牌前的价格，川化股份上述重整转增的价格极为便宜。停牌前一个交易日，其收盘价为10.27元，4.3元/股的转增价格，仅相当于停牌前的42%左右。即便按停牌前二十个交易日均价计算，转增价格折扣也接近50%。