中国资管进入2.0时代，30万亿银行理财机遇依旧(3)

银行理财风险与机遇并存

在118万亿的资管规模中，银行理财占比近30万亿，可谓是最主要的参与者之一。未来，潘东认为中国的银行理财风险与机遇并存。

“中国银行理财只有13年历史，2004年2月2日，光大银行发行的‘阳光理财A计划’，正式拉开了中国银行理财的大幕。规模从0迅速扩至近30万亿。”潘东认为，尽管银行理财在过去的快速发展中存在刚性兑付、抬升无风险收益率、层层嵌套等问题，“但不可否认的是，银行理财为中国老百姓财富的保值增值、支持实体经济、为中国的利率市场化及资产证券化等都起到积极的作用。”

她表示，银行理财在资管新规下将面临很多机遇和挑战。

就风险而言，潘东认为，首先是流动性风险，原因是存量理财规模很大，期限错配的特征明显，要高度关注行业转型中的流动性风险管理。

其次，信用风险在明年需要更加重视。

第三则是市场风险。对银行理财而言，市场风险是双重的，即包括投资端和产品端。产品端由于期限短，因此也面临重定价的风险。

第四则是监管“确定性”的风险，“监管加强已经是确定性的事件，其实去杠杆的主线一直从去年四季度延续至今。”她称。

就最后一项风险，潘东提醒称，“近期各界淡忘了一点，还有两周要进入2018年1月1日，资管行业要开始征收增值税，而这项规定从2016年12月推迟到2017年7月，再推迟到2018年1月1日，可谓是全行业头上的‘达摩克利斯之剑’，细则尚不明确，对资管行业的损益会有较大的影响。当然，大家也期望政策在最后的关口会有所改变。”

不过，潘东仍然看好银行理财的机遇。“中层是资产管理，前端为财富管理，银行具备账户、客户资源，因此在财富管理上仍占有先机。同时，在资产端只有 15%是标准化资产、直接融资，而85%是间接融资，如银行货款、同业持有到期、非标、委债、两融、名股实债、未上市股权等等，对于后者，在2018年仍要回到基础资产为王的逻辑，即重新回到寻找优质的基础资源和客户，只要有了好的基础资产，可以通过证券化做成标准化资产，可以通过结构化融资，可以通过未上市股权，也可以通过IPO等等。”

可见，银行在资金端有财富管理，资产端则有资管投行的引领。因此，潘东仍然认为，下一个十年，银行理财引领资管行业的大逻辑不变。