石油人民币有望成人民币国际化推进器(2)

石油人民币流出的优先顺序

全球石油出口的分布决定了石油人民币体系的潜在范围，而该体系建立的重要基础在于中国作为全球第二大经济体和最大原油进口国的市场地位。

2016年，全球前十五大出口国占全球原油市场出口份额约81.5%，而其占今年1~10月中国进口原油量比重之和也高达71.1%。这意味着，上述国家将是未来石油人民币体系的主要潜在参与方。依据全球出口份额和中国进口占比，我们将15个国家分为不同类别：沙特、俄罗斯、伊拉克三国位列全球原油出口国前三，中国对其进口量也超过总进口的1/3，是石油人民币流出最理想的破局对象;安哥拉、伊朗、委内瑞拉是中国原油进口的第二、五、六大进口来源地，尽管其全球出口份额逊于加拿大、阿联酋、科威特等国，但中国需求对于这三国的影响力明显高于上述国家，意味着中国通过进口带动人民币结算、计价的可行性较大，石油人民币容易在这些国家进行推广进而产生示范效应;原油出口十五强中阿联酋、科威特、尼日利亚、卡塔尔有望通过OPEC主导国的带动，成为石油人民币进一步扩张的潜在区域，但考虑到这些国家对于中国原油进口的依赖程度相对有限，中国需要借助其他多双边经贸合作措施来争取其在石油贸易中接受人民币。

贸易与金融需求决定了石油人民币回流的着力区域

考虑到大部分石油出口国经济结构相对单一，且中国金融市场仍未完全开放，以进口中国商品(服务)和优化外汇储备结构为核心的回流，将是石油人民币内生需求的主要载体。在前述列出的15国基础上，剔除全球出口份额和中国进口比重均相对较低的英国、墨西哥、挪威、哈萨克斯坦四国，我们依据与中国双边贸易的平衡度和外汇储备的相对充裕度将11个国家分为不同类别：俄罗斯、伊朗、沙特三国对华均有逆差(或略有顺差)，且其外汇储备远高于其他石油出口国，贸易与金融都可以成为石油人民币回流的主要途径;尼日利亚、阿联酋、加拿大对华均有较大逆差，但外汇储备规模相对较小，意味着贸易回流存在可能，而官方渠道的储备多元化需求难以成为回流的主导力量;伊拉克、科威特、卡塔尔、安哥拉对华贸易顺差较大，贸易回流的空间不大，但其外汇储备相对充裕，存在金融回流的可行性;委内瑞拉尽管已经开始使用人民币进行结算甚至计价，但从回流渠道来看，贸易渠道和金融渠道均相对乏力，难以成为石油人民币主要的需求来源地。