新三板回归“PE打法”，机构蹲点价值投资机会(2)

他认为，新三板仍是不断变化的市场，不能够静态看待，但是新三板提供了为股权投资机构遴选项目的平台，一定程度上消除了信息不对称，让投资机构可以通过定增或二级市场交易买入公司股票。

据股转公司统计，目前，创新投资基金(VC)、私募股权投资基金(PE)持股的挂牌公司数量超过60%，2016年，共发生2001笔VC退出交易，其中1230笔通过新三板挂牌退出，占比61.5%;发生2625笔PE退出交易，其中1873笔通过新三板挂牌退出，占比71.4%。

股转公司挂牌部总监李永春在峰会主题演讲时称，新三板有利于畅通民间投资渠道，积极引导民间资本支持实体经济。

“五年以来，投资者的投资理念与投资方式在新三板市场逐步由投机性投资转变为价值投资。2015年初的那种盲目投资行为在逐步地减少，市场化的价值投资的理念在逐步形成，投资机构的投资方式、投资理念在逐步的回归本源。”他表示。

IPO还是并购，是个问题

李永春周二表示，上市公司收购挂牌公司日益频繁。新三板使得科技、人才等创新要素可以在更大范围内流通、重整，有助于相关行业创新发展。

东方财富Choice数据显示，2017年以来，A股公司发起对新三板挂牌公司股权的并购案例超过168起，创下历史新高。其中，22家并购标的为新三板创新层企业。于是同时，今年有18家新三板公司正式登陆A股，完成首次公开发行。

新三板企业应该寻求被上市公司并购还是独立IPO在本届第一财经新三板峰会上引起热议。

中信建投证券投资银行部董事总经理李旭东在论坛讨论上称，“选择IPO这条路看似坦途速度很快，但是审核的压力山大。选择并购也不会顺利，被并购的每个企业家、实际控制人要越过自己的心理障碍，把企业卖掉要进行业绩对赌，还要越过估值的分歧等等。实际上做出选择都很难。”

据第一财经记者统计，截至目前，今年有19家新三板拟IPO企业上会，其中多达9家公司被否，通过率仅略超过50%。

另外，虽然新三板企业估值已经回落，但是许多市盈率区间依然在20-30倍，与上市公司收购资产15倍市盈率中枢仍有较大差距，而部分投资者由于在市场高涨时期持有成本较高，并购退出意味着立刻出现亏损。

申万宏源证券场外市场总部总经理徐业伟在同一论坛上表示，新三板企业IPO不仅要满足净利润指标，也要符合规范性条件，面临严格的监管和更多的社会责任。他认为，如果新三板制度建设完善了，作为中小企业其实更加适合在新三板里面绽放。