新三板回归“PE打法”，机构蹲点价值投资机会

12月5日，第一财经新三板年度峰会在北京举办，股转公司挂牌部总监李永春在峰会主题演讲时称，市场在2015年初的盲目投资行为已经减少，价值投资的理念正在逐步形成。

今年11月，三板做市指数跌破了1000点指数基准位，周二收于996点。随着新三板市场估值下行，与会嘉宾纷纷表示，新三板市场已经进入了价值投资的区间，一级市场投资机会正在来临。

由于市场地位仍不明确，新三板目前主要投资逻辑是pre-IPO投资，今年来全市场1223亿元定增融资中，有超过六成属于pre-IPO融资。企业和投资者通过IPO还是并购退出在本次峰会上引起热议。

新三板投资回归PE打法

景林资产新三板基金负责人李德刚周二在第一财经新三板峰会上表示，新三板市场预期已回归到合理的正常范围之内，接下来新三板对一级或一级半市场投资者的大机会即将来临。“我现在已经看到好的公司在一定程度上接近了我们投资估值范围之内了。”

今年11月，三板做市指数跌破了1000点指数基准位，周二收于996点。

由于新三板制度建设放缓，三板做市指数在2015年4月触及2673点历史高位后，一直处于下行的趋势。今年4月以来，受到含三类股东新三板公司IPO审核政策不明朗等因素影响，三板做市指数不断创下连续下跌的记录，累计下跌幅度达15%。

据股转公司统计，目前新三板市场整体估值水平大约位30倍，较2015年高峰时期的45倍左右已经大幅下调。

红土创新基金新三板业务负责人张剑斌在本次峰会上发言时称，“对于投资人而言，只要有好的企业，新三板市场里面永远都有机会。而且市场越是熊市的时候，对于投资者的机会越多，所以还是可以多多关注。”

根据《2017第一财经新三板年度价值报告》，截至今年11月底，新三板市场为中小企业累计完成定增募资金额1223亿元，全年融资金额有望与去年全年的1350亿元持平。值得关注的是，今年的定增融资中有753亿元为pre-IPO融资，占比约为62%。

李德刚认为，近年新三板投资逻辑已经从2015年类二级市场方式逐步转变为目前的PE市场的打法，从退出的角度看，投资的核心主题回到了pre-IPO。

“很多当时一些基金子公司、券商子公司等偏二级市场属性的资金进来市场之后，现在发现出不来了，所以投资者都去关注利润规模达到pre-IPO阶段的，因为觉得现在A股审核速度快，这可能成为三板唯一一个能够允许较大规模投资退出的路径。”李德刚称。