金融监管风暴已至(3)

就信贷方面，会议要求，加强金融管理，防止资金违规进入房地产市场。特别是三四线城市去库存，要以不加杠杆为原则，意味着房地产信贷仍将持续长期的冰冻期。

强监管推高无风险利率

强监管措施引发了金融市场对政策从紧的担忧，推高了无风险利率。继11月14日10年期国债收益率破4%之后，11月22日国债收益率再度站上4%关口，国债期货也相应下跌。银行间债市10年期国开债活跃券收益率午后升至4.90%，再刷新2014年9月来的逾三年新高。在此笔者认为，强监管是市场紧张情绪加剧、利率走高的重要原因。

总之，加强金融监管符合决策层对于防范金融风险的整体要求，而推出时点早于预期，资管、互联网、房地产等多领域监管的同时加码，使得这次监管风暴看起来比预想的更加强烈。整体去杠杆背景下，我们认为，明年中国经济增速会延续今年三季度以来的下行态势，继续有所回落，预计今年GDP增速为6.8%，明年将为6.3%，虽有一定增速的下滑但有望换来更有质量的增长。

(沈建光系瑞穗证券亚洲公司首席经济学家。张明明系瑞穗证券宏观研究员)