金融监管风暴已至

近日中国债券市场再度出现大跌，10年期国债收益率攀升至4%关口，10年期国开债收益率三年首破5%。我们认为，当前债券市场的恐慌情绪与政策频频传达紧缩信息相关。

此前大部分市场预期认为，真正的金融去杠杆工作可能会于明年两会之后才正式展开。但近一段时间来，国务院金融稳定发展委员会成立并布置工作、周小川行长对去杠杆发出一系列严厉警告、资产管理业务新规推出、暂停批设网络小额贷款公司、对房地产资金管控从严等声音和措施的出现，意味着中国监管风暴已经提前到来。

强监管的顶层设计明确

防范金融风险是贯穿2017年全年的关键词。早在今年7月中央金融工作会议上，曾就加强金融监管提出了两大突出变化：一是成立统筹监管的国务院金融稳定发展委员会作为监管协调机构;二是加强央行在宏观审慎方面的作用。十九大后，上述变化得到了进一步推进。

一方面，国务院金融稳定发展委员会成立，并召开第一次会议。会议上部署了近期工作要点，突出强调金融监管协调，统筹防范风险能力，促进金融服务实体经济，保障国家金融安全，维护金融消费者合法权益等。在此背景下，近期“一行三会”、住建部等多部门相继行动，就早前金融风险十分突出的领域开始从严监管。

另一方面，货币政策和宏观审慎双支柱调控框架确立，加强了央行在协调监管与防范金融风险方面的重要作用。十九大首次提出“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”，而《2017年第三季度中国货币政策执行报告》对双支柱框架做出解释，提出传统的仅关注以物价稳定为表征的经济周期来实施的单一调控框架存在明显缺陷，难以有效应对系统性金融风险，一定程度上可能纵容资产泡沫，央行发挥宏观审慎职责，是应对金融周期波动、弥补现有调控框架不足、防范金融安全的要求。

我们认为，国务院金融稳定发展委员会成立以及双支柱框架的提出，分别从顶层设计与理论支持的角度为接下来的中国加强金融监管提供了方向和指引，也将引领未来一段时间的金融强监管实践。

资管新规堪称史上最严