资管新规下商业银行开启同业代理新时代(3)

2. 加强成本法计价固收类产品的渠道销售。

资管新规下，包括银行非保本理财产品在内的资产管理产品将按照公允价值方式进行净值化管理，具有一定的市场风险。这将影响风险厌恶性客户以及银行等稳健资金的配置偏好，可加强银行余额理财平台的推广，以及对公、机构客户的货币基金等成本法计价的固收类资产管理产品营销力度。

3.完善互联网销售渠道布局。

各金融机构可积极探索互联网渠道销售公募资产管理产品，并积极顺应资管新规下投资者适当性管理的相关要求，同步加大机构端的互联网销售渠道及系统建设。

4.加强人才、系统建设并提升业务效率。

泛资产管理行业的竞争白热化，或将进一步显现渠道价值的重要性。因此，加强人才与系统建设为投资者甄选资产管理产品并提供大类资产配置建议，同步强化代销系统及清算效率建设，为投资者提供更好的代销及申赎体验。

(二)代客代理：针对资产管理产品，通过商业银行在相关要素市场的综合资质，为资产管理产品提供包括利率风险、信用风险等风险对冲工具加载，实现资产端的风控。

随着资产管理产品全面向净值化转型，资产管理产品对于风险对冲的需求将提升，包括利率互换等银行间场外衍生品可有效降低固收类产品净值波动，具有上海清算所综合清算会员资质的金融机构可为资产管理产品提供更为便捷、高效的利率互换交易及代理清算服务。后续，可根据相关市场契机，提供CDS等信用风险对冲工具。

(三)类投行代理：商业银行与具有相关类投行业务资质(如股票、交易所债券及资产证券化产品等)联合营销公司及机构客户，综合发挥银行渠道优势与证券、基金子公司或信托公司等产品创设能力与业务资质，满足公司及机构客户的综合金融服务需求，同步生产符合资管新规的标准化产品作为资产端的供给。

1. 投行代理。

随着非标准债权资产的进一步受限以及刚性兑付的打破，资产管理机构的聚焦点将逐步从期限错配的流动性溢价转向信用溢价、权益资产风险溢价等。此时，有效把控企业风险愈加关键，商业银行长期为广大企业提供贷款等综合服务，对企业的了解更为透彻，在前端风险可控的前提下为企业推介具有专业投行牌照的证券公司，为其提供IPO、再融资以及公司债发行等综合金融服务，有效降低后端银行非保本理财产品等的投资风险。

2.资产证券化联合营销。

一方面，依据金融监督管理部门颁布规则开展的资产证券化业务不纳入资管新规适用范围，另一方面，非标债权资产的相关投资限制将进一步催生高收益标准化资产的投资需求。后续，证券公司、基金子公司或信托公司可积极借助银行对公及机构渠道资源，在业务前端联合甄选Pre-ABS资产或合意的非标债权资产，生产资产证券化产品供后端银行非保本理财产品等投资，形成业务闭环。

(作者单位：浦发银行总行金融机构部。仅代表个人观点)