资管新规下商业银行开启同业代理新时代(2)

6.资管新规对标准化债权资产、非标准化债权资产做出了重新界定，不同于《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(银监发[2013]8 号)对非标债权资产的定义，此次非标采取排除法将消灭“非非标”的存在;而《指导意见》明确金融机构不得将资产管理产品资金直接或者间接投资于商业银行信贷资产，意味着包括银登中心在内的类证券化产品，或被认定为非标准化债权资产，未来银行与信托公司、证券公司及基金子公司合作的类资产证券化合作驱动力可能进一步降低。

7.资管新规的适用范围剔除了依据金融监督管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，信贷资产证券化、企业资产证券化以及ABN仍然是银行信贷资产出表、“非标转标”的重要载体，并将成为银行理财产品在非标投资进一步受限后产品引入的重点方向之一以及非标资产中转引入的可实现途径。

8.资管新规明确公募产品可投资上市公司股票以及市场化、法制化的债转股产品，私募产品可投资上市公司股票、未上市股权产品等，以及净值化管理要求，未来银行非保本理财产品对权益类资产(股票投资、股权直投等)配置比例或进一步提高，并可能成为投贷联动的联动载体。

9.资管新规明确，在过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务，这意味着27家具有证券投资基金托管资格的银行设立资管子公司将有更明晰的时间表，即2019年6月30日。一旦银行理财部门独立为子公司，子公司将自建机构及渠道部门，对应母行的渠道部门职责或将重新定位。

资产管理业务的同业代理机遇

所谓同业代理合作，狭义主要指渠道代理销售(即财富代理)，但广义的产品代理包括财富代理、代客代理以及类投行代理三个维度。

(一)财富代理：资产管理产品通过银行各渠道的代理销售，实现资金端的供给。

1.探索银行非保本理财产品代销。

在资管新规下，银行非保本理财产品将根据《证券法》分为公募和私募两类。参照目前公募证券投资基金，后续银行公募理财产品的购买门槛或将突破5万元限制，若一并取消面签等要求或将激发银行理财产品的金融机构代销。