资管新规后 首只创业板转债成为“鸡肋”(3)

“打新中签率大幅降低，对于机构投资者而言，打新收益已成鸡肋，通过一级市场获益更加困难，将更加注重转债正股的投资机会（如股债联动的抢权机会）和二级市场的转债投资机会。”融通基金固定收益部总经理张一格向第一财经表示。

“第二是转债供给将放量（10月底约有130只、合计近3800亿元的待发转债），短期内将对当前转债市场形成供给冲击，存量转债溢价率面临被压缩的风险。”张一格认为。

可转债受到投资者亲睐，另一个原因是除了一二级的套利收益，可转债可以看做债券+股票的看多期权，持有可转债，股票上涨看多期权价格上涨，可以分享股票上涨的收益；若股票下跌，看多期权价值归零，债券便可以要求到期兑付，意味着到期尚有100元的保底收益。一旦股市出现系统性风险或者个股跌幅较大，可转债的下跌也有‘底’。因此，可转债也被称为是“上不封顶下有底”的投资利器。

“长期来看发行制度的完善有利于转债市场存量规模的提升，逐渐摆脱市场规模小、流动性低的现状，为市场提供更加丰富的投资标的进而吸引更多投资者参与，增加市场和个券流动性，因此短期的供给冲击背后也蕴藏着结构性投资机会，应积极关注平价溢价率低、正股基本面好的转债投资机会。”张一格进一步称。

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