资管新规后 首只创业板转债成为“鸡肋”(2)

11月13日，林洋转债上市交易，9点29分因为集合竞价涨幅超过20%，触发了临停机制，开市即临停，10点后林洋转债瞬间拉升至130元，涨幅达到30%，触发熔断机制，再度被停牌至14：55。随后恢复交易，最终以120.55收盘，涨幅20.55%。11月14日，林洋转债报收125.37，涨幅4%，盘中一度涨至128.78。

因此，也受到越来越多个人投资者的追逐。第一财经了解到，新规后第一只可转债雨虹转债网上有效申购户数仅261.65万户，再来看看最近的水晶转债有限申购户数，多达704.18万户，几乎增加了2倍。

“虽然是偏股型产品，也会有一些债券基础投资。比如市场不是很确定，可能会考虑降低股票的风险敞口，留出一定头寸进行增厚收益的策略，例如打转债或者打新股。多余的钱都不会闲着。”上述北京偏股型基金基金经理向第一财经表示。

“我们感觉市场的不确定性与之前相比可能会有所加大，打新的底仓大多配置了蓝筹股，今年大蓝筹股涨得很好，未来底仓的选择与今年相比差异度会加大，不是随便哪个蓝筹都能涨这么好。”该基金经理进一步表示。

对机构意义不大

不可否认的是，新规实施后，网上打新从之前的资金申购改为了信用申购，通过网上打新不会占用资金，因此会有更多的投资人参与到网上打新之中。中签率大幅下降，于机构而言，打新转债更是成为了鸡肋。

以雨虹转债为例，网上发行中签率仅为0.0013%。由于网上发行有效申购户数是261.7万户，有效申购数量是2023.5亿张。

国信证券对中签率进行的判断结果是，顶格申购的话，中一签的雨虹转债的概率是13.18%，中两签的概率则下降为0.00131%。

“雨虹转债打新没有资金门槛，任何人都可以申购1000万，这样的话肯定会降低中签率，机构没有了资金优势。而且机构的资金往往有机会成本，在计算收益率时要计算资金锁定期的资金成本。但是对机构而言，打新转债收益完全可以忽略。”此前，华东地区某券商分析人士也向第一财经认为。

第一财经了解到，新规前机构投资者参与网下打新的中签率高则千分之几、低则万分之几，单户一次打新的绝对收益多分布在1万元-50万元不等，而新规实行后，机构投资者参与网上打新的中签率大幅降低，如10月刚刚发行的林洋转债的中签率不足0.004%，单户一次打新的绝对收益降至百元甚至以下，机构参与转债打新的收益已基本可忽略不计。