减持新规实施半年 上交所：市场发生了这些重大转变(3)

另外，从总减持金额上看，自减持新规5月26日实施至10月底，沪市上市公司股东累计减持73.3亿股，总金额763亿元，日均7.3亿元；而2017年初至减持新规实施前，沪市上市公司股东累积减持102亿股，总金额900亿元，日均9.4亿元。同为5月左右的时间，且在6月以来指数逐步走强刺激股东减持意愿，以及6～10月限售股解禁数量比1～5月增加近30%的压力下，新规实施后日均减持金额仍较新规前减少了23%。可见，减持新规在有效控制股份减持数量的同时，兼顾了股份转让的权利，能够适应市场的需要。

二、促进资源优化配置，服务实体经济发展

把有限的金融资源用在刀刃上，服务实体经济发展。上市公司IPO募集资金主要流入实体经济，对实体经济的支持作用明显；但限售股减持所获资金部分未用于支持企业生产经营，而是成就了少数股东“一夜暴富”的神话。因此，在市场增量资金有限的情况下，应当优先解决企业IPO以及合理的再融资等需求，适当抑制解禁限售股减持“抽血”。从减持新规对部分证券市场业务的影响来看，以套利为目的的产品均有不同程度的降温，一些高杠杆产品所受的影响更加显著。如，近年来较为热门的私募定增产品，部分增量产品已经出现了销售困难的情况；并购重组中，上市公司“小步快走”转型模式里，以套现退出为主要诉求的小体量资产方更加倾向于接受现金对价。这均与减持新规下退出期限延长、资金成本上升、收益不确定性增加不无关系。反观IPO方面，2017年1月至10月共有378家企业IPO，远超2016年全年数量；融资总额达1915亿元，超过2016年1496亿元的融资额。从支持创业、创新以及上市公司再融资的角度，优质企业的合理融资需求也能够得到市场的认可与回应。可见，减持新规在一定程度上压制了资本套利的冲动，其所腾挪出的空间，有利于将有限的金融资源配置到支持实体经济发展这个刀刃上。

保持稳健的治理结构和管理团队，引导上市公司持续稳定发展主业。上市公司的估值本身隐含了一个对投资者的承诺，即保持公司治理结构和管理团队的相对稳定。上市公司大股东大幅甚至清仓减持、董监高辞职减持，改变了上述预期，向市场释放消极信号，不利于证券市场的健康稳定，也不利于实体经济发展。减持新规合理控制大股东、董监高的减持节奏，提高减持信息披露的透明度，抬高优势股东利用信息不对称实施“精准减持”的成本，在一定程度上遏制了部分股东通过所谓的“市值管理”手段博取超额回报的短视行为，有利于引导大股东、董监高关心企业长期经营价值，推动其关注重心向实业经营回归。