IPO“立冬”，新股发行机制遇挑战(3)

另一个不容忽视的背景是，在过去一年多时间里，证监会内部加强了权力约束，包括发审委在内多名证监内部人士落马。特别是近期因为乐视网上市被指造假事件，还牵扯出多位前发审委员被查的往事。

孙建波对第一财经表示，目前发审委严把质量关，这是对资本市场负责的态度。通过这种严格审核，可以促进金融服务实体经济。“投资一个企业，辅导上市，不应该是为了让它上市圈钱，而应该是扶植一种对社会有利的商业模式，提高产业竞争力。”他认为，发审委在审核时对业务发展可持续非常重视是有道理的。

在他看来，创投机构也需要摒弃过去孵化一个业务很快上市、很快退出这样的思维，而应该是推动业务、跟随业务向前发展。“这种严格的审核，也给PE（股权投资）、VC（风险投资）等投资机构一个很好的警醒，就是一定要服务于实体经济发展，服务实体经济发展。”孙建波认为，如果不是基于长期发展、实体运营而进行的投资，这些创投机构未来推出的公司，在规范性和持续性上，都更可能存在瑕疵。

孙建波同时认为，严格审核实际上也有利于从“鲤鱼跳龙门”的审核制向注册制过渡。“无论是美国的注册制还是中国香港的遴选制度，都是希望给企业一个不断纠错的机会，在审计过程当中去调整，这都需要严格的审核。”他表示，因为审核过松的话，企业随意上市，就不会重视审计和信息披露。

但是，审核严格到什么程度是合适的？如何才能既不“漏网”、又不“错杀”？

“对发审委员来说，否决无责任、过会有风险，在这种情况下，发审委员一定是倾向于否决而非通过。”上述投行高管对记者表示，目前的审核机制存在明显不顺畅。要想根本解决问题，还是需要推进新股发行制度的注册制改革。

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