季报聚焦：昔日“亏损王”暴力反转 周期股剑指何方？(3)

“供给侧改革对市场的影响会比此前大家预期的持续性强，但其影响的幅度将会有所减弱，不过未来不同细分行业的表现也会逐步产生较大的差异。同时我们可以看到，伴随供给侧改革的政策，今年环保政策对行业和市场也有很突出的影响，这个影响也将是长期的。”李权胜也表示。

周期剑指何方?

进入到第四季度，调整一段时间后的周期能否卷土重来也被市场所高度关注。

一些买方人士的顾虑是，经济名义增速进一步提升难度较大，美国经济是一个变量，总体来看，风险收益比不够理想，因此周期性行业缺乏进一步上涨的动能。

不过，从数据来看，10月份的化工细分行业的农药似有不错的涨幅。环保督查加速落后产能淘汰，以及环保限产、原料短缺等导致市场货源不足，供给趋紧农药价格迎来上涨。

统计显示，10月，农药价格及同比涨幅情况：草甘膦2.7万/吨（60%）、氟磺胺草醚13万/吨（51%）、吡虫啉25万/吨（166%）、啶虫脒25万/吨（213%）等。

“目前主要农产品和农资品价格仍在历史底部区间，但部分农产品已呈现底部复苏态势，若行业基本面发生拐点，有望拉动上游农资品需求。”东兴证券研报指出。

其也认为，部分供需格局向好的子行业仍有望维持景气，如受益地产后周期的纯碱、PVC、汽车产业链的炭黑、橡胶助剂，纺织服装产业链的聚酯、粘胶等。目前时点相应子行业部分有业绩、低估值的龙头依然存在交易性机会。

“长期而言，细分领域龙头具备竞争优势，能通过内生式发展持续提升市场份额，进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化。”华泰证券也认同这种观点。

钢铁方面，在笃慧看来，钢铁四季度需求环比三季度有小幅回落，但回落幅度有限，价格波动更多来源于悲观预期摆动所致。随着环保限产渐行渐近，供给端受到持续抑制，预计后期供给紧缺带来的影响将超过需求端下滑，届时钢价或有反弹机会。

煤炭方面，信达证券认为，随着11月步入取暖季，四季度煤炭供需或将持续紧平衡，但考虑到发改委为抑制煤价连续发文强调煤炭保障供应，并指出煤炭库存制度将进入完善修改阶段，政策调控风险增加，煤炭价格或将高位震荡运行。“在蓝筹股回调的时机中布局基本面稳定、估值合理的品种是最佳选择，尤其对于资金中长期投资的投资者，更应当排除市场杂音，在逻辑未发生变化前将重心集中在核心资产和龙头上。”上述ETF基金经理也表示。

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