季报聚焦：昔日“亏损王”暴力反转 周期股剑指何方？

截至2017年10月31日，A股全部上市公司三季报披露完毕。今年来受益于供给侧改革，周期股（采掘、钢铁、有色、化工等）行业供需面的持续向好，盈利不断提升，藉于此周期股也上演出凌厉行情，个别股票一扭亏损态势，单单第三季度股价涨幅超过130%。

从行业特征上来看，周期行业目前边际改善较为明显，如钢铁、煤炭、化工等，受供给侧改革和环保去产能的影响，行业经营和现金流状况显著好转。

回顾前三季度，今年来以往所谓的“讲故事”被全面抛弃，资金转为追求增长的确定性，更为看重短期业绩，周期股的这轮上涨即契合了此特征。

大涨背后的业绩支撑

今年以来，A股始终处于板块结构性的轮动之中。上游周期性行业和传统制造业在经历了近7年调整之后，煤炭、有色等板块轮番发起了凌厉的攻势。

Wind资讯统计显示，今年前三季度，申万一级行业中有色金属股价涨幅为28.44%，钢铁涨幅为27.52%，采掘涨幅是16.28%，化工涨幅最少，但也有8.19%。

第一财经注意到，周期股的价格大涨主要集中在第三季度。统计显示，采掘三季度上涨11.16%，钢铁上涨18.96%，有色更是大涨了28.13%。也就是说，有色在前三季度的涨幅主要来源于第三季度。

大涨的背后是业绩强有力的支撑。Wind资讯统计显示，今年三季度，有色合计主营收入10397亿，去年同期8495.4亿，同比增幅22.4%；净利润合计328.6亿，去年同期净利润合计155.3亿，同比涨幅111.6%。

今年三季度，钢铁主营合计收入10406.9亿，去年同期6932.7亿，同比增幅50.1%；净利润合计486.7亿，去年同期净利润合计94.1亿，同比增幅高达417.2%。

采掘行业今年前三季度净利润合计744.4亿，去年前三季度净利润合计41.5亿，同比增幅更是近17倍。

化工板块，今年前三季度合计净利润1151.2亿，去年同期合计净利润725.9亿，同比也有58.6%的增幅。

可以看到的是，周期板块营收及利润在A股的占比也有所提升。统计进一步显示，前三季度，有色金属营收占到整个A股的比例是4.85%，去年该数据为4.54%；今年前三季度有色净利润占到整个A股的比例为1.32%，去年该数据为0.73%。

广发证券的统计也指出，在102个申万一级行业中，前20个三季报业绩增速最高的行业，其中大部分行业是对价格敏感的中上游周期股，还有一些交运、农业和电子的细分子行业。