季报聚焦：昔日“亏损王”暴力反转 周期股剑指何方？(2)

最为明显的例子便是*ST华菱（000932.SZ）。*ST华菱2016年前三季度录得净利润是亏损的16.2亿，今年则上演大逆转，前三季度净利润已高达33.1亿。

公开资料显示，2017年上半年，*ST华菱钢材产量为757万吨，销量为757万吨，实现净利润11.86亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为9.56亿元，为公司上市以来半年度的最优业绩。

藉于此，今年来*ST华菱股价一发不可收拾，单单第三季度，*ST华菱股价涨幅便超过130%，6月14日至9月14日期间的50个交易日，*ST华菱股价涨幅逼近150%。

有基金经理认为，今年周期股尤其是钢铁板块上涨逻辑同2003年基本一致。当年钢铁股业绩高速增长，估值水平和市场预期都比较低，同样今年大超市场预期的二季报才引领了这轮周期股的牛市。

“供给侧”的长期效用

多位分析人士均表示，由于受益于供需结构的逆转叠加供给侧改革，ROE水平持续提升，产品价格上涨或者持续维持高位驱动了股价不断向上。

譬如宝泰隆（601011.SH）三季度涨幅高达80.56%，今年前三季度上市公司净利润为1.44亿，去年同期为2288.2万元，净利润增幅约为5.3倍。实际上，宝泰隆去年前三季度宝泰隆营业利润为-1001.2万，由于3933.8万的营业外收入，利润总额才得以为正。

“今年周期行业盈利及周期股的表现集中体现了供给侧改革政策的影响，我们认为此前市场体现更多的是对供给方面变化的关注，未来决定这些行业表现将要结合需求方面的变化来分析。”博时基金董事总经理兼股票投资部总经理李权胜便认为。

“年初以来，宏观经济偏稳运行，真实经济消费水平呈走平态势，同时行业供给端多年来调整充分，供需面持续向好，行业盈利不断提升。此外，行业供给侧改革带动的产能端扰动进一步放大钢铁盈利弹性，尤其打击地条钢事件对建筑类钢材盈利的大幅上涨更是起到推波助澜的作用。”中泰证券钢铁行业新财富分析师笃慧表示。

不过从9月上中旬来，有色、煤炭、钢铁等周期板块开始调整，9月初至今，钢铁板块便下跌了约12%；

同样，9月上旬以来煤炭等周期板块持续调整，煤炭指数较9月高点短期回落幅度较大，分析人士认为，这提前反应了投资者对煤价回落风险的预期。

某ETF基金经理在三季报指出，虽然下半年供给侧改革、环保限产等行业政策面的因素将促使周期股继续维持一段时间，但当前周期股的价格已经反映了供给侧改革的效果，而它们的崛起并不意味着重工业经济的重新到来，也并不意味着需求的回暖。