挂牌业务收缩之下：新三板券商负面行为创历史新低(2)

今年7月，股转系统更新了主办券商执业负面行为清单，规定的负面行为数量比之前增加了10条，但尺度有所放宽，并将股票发行申请被反馈从负面行为中删去。

东北证券股转业务总部副总经理张可亮对第一财经表示，“现阶段券商做股转业务责权不匹配，终身督导责任比较大，只要督导企业出了问题，股转公司基本都会同时处罚券商。可是券商对督导公司基本没有什么权力可言，没有强制性约束手段。同时督导企业收费比较低，很多督导企业还存在拖欠督导费的现象。”

券商收缩新三板业务

主办券商制度是新三板的一项基础制度，监管者试图建立市场化的投行服务体系，券商从被动合规转变为主动甄选、服务有成长潜力的中小微和创新创业企业。

今年8月，股转系统董事长谢庚在证监会媒体通气会表示，主办券商制度要求券商以销售为目的遴选企业，以提升企业价值为目的进行持续服务和督导，引导证券公司从辅导企业改制、规范公司治理、完善资产定价与销售能力方面加快业务整合，完善服务链条，回归投行本质。

不过，由于新三板预期政策落地有所推迟，今年以来各项制度改革均处于停滞，市场开始逐步失去信心，企业挂牌意愿降低，新三板市场容量到达拐点。同时，监管趋严背景下，部分券商出于风险考虑，担心股转自律监管影响证监会券商评级，已经停止挂牌推荐业务。

截至目前，新三板挂牌企业总数为11566家，较年初仅增加1100多家，市场扩容速度比此前两年大为放缓。目前新三板在审申请挂牌企业数量为469家，大约为市场高峰时期的三分之一。今年7月，由于主动摘牌和未披露年报被强制摘牌案例增多，挂牌企业数量不增反减。

上周，股转系统发布了新版《股票挂牌条件适用基本标准指引》，取消了挂牌准入负面清单，再次向初创阶段企业张开臂膀，传递开放包容的声音。

有券商人士认为，新规有利于初创阶段的成长性企业进入新三板市场，给挂牌业务停滞的券商带来利好。不过，也有挂牌业务人士指出，新规可能拉长券商推荐项目挂牌的周期，降低挂牌业务性价比。

前述西部地区券商人士对记者表示，“新规出台后，需要申请挂牌公司完成股改后再出一份审计报告，加上各项流程，一个挂牌项目从股改到完成挂牌可能需要花费一年时间。”