股票质押新规严审融资投向 杠杆买家和壳股玩家遭重挫(2)

“融入方不得为金融机构或其发行的产品，这直接禁止了资管产品通过股票质押式回购方式加杠杆。禁止通过股票质押融资申购新股和买入股票，这将使利用质押融资加杠杆买入股票的模式难以为继。”国金证券策略分析师李立峰对此表示道。

有券商经纪业务部门人士对此表示，加强融资投向监管，直击股票质押诸多乱象的要害，之前依赖股票质押的“杠杆买家”和“壳股玩家”冲击最为明显。最直接的影响是，不断质押融资在买入股票的模式，以及利用过桥资金买壳、再通过质押而融资套利等脱离实体经济的手法，可能都将会大大受到限制。但其同时强调，对于融资投向的监管也有一定难度，如何跟踪和界定融资投向需要进一步细化;可行的操作或会仿照银行的做法，在规定禁止投向的范围的同时，在资金使用出现与约定内容不同的情况时提前收回贷款。

华泰证券策略分析师则认为，股票质押回购新规征求意见稿可视为是减持新规的延续；双轨齐下，纯粹讲故事而套现融资类公司的财务投资者融资难度加大，依靠内生做大做强主营业务的龙头公司将享受更高估值溢价。

此外，本次修订还增加了融资额门槛的设定，明确了融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元。这也意味着市场上的小额股票质押业务被禁止。事实上，近两年来多家券商推出的小额股票质押业务，已经被监管高度关注。有券商内部人士透露，在今年二季度末起，业内有部分券商的小额股票质押被叫停或紧急调整。

与传统股票质押最大的不同，是小额股票质押业务普遍都以低门槛、资金投向灵活、业务办理便捷等特点。该类业务的市场需求也很可观。有券商营业部人士介绍，在此前打新收益率较高且需要冻结资金的时候，为打新应急而进行股票质押的需求较多。但在券业激烈竞争之下，业务激进程度也开始增加。券商此类业务的质押门槛多集中在几万元，亦有券商以千元可质押等为营销噱头;此外，还有券商则以质押融资可直接套现消费等推荐业务。

李立峰表示，股票质押融资门槛的限定，连同对质押比例和质押率的限制，未来股票质押式回购的整体融资规模或将出现一定程度的下降。

股票质押新增三条红线